工业车辆行业需求稳定，公司产品显著受益
        受益制造业投资景气持续，国内叉车行业需求稳定增长。根据中国工业车辆协会的数据，2018  年我国叉车销量同比增长  20.23%，其中仓储类叉车增长  44%。公司作为手动搬运车龙头，显著受益行业扩张。2018  年公司仓储物流车辆收入  18.58  亿元，同比增长  12.62%，毛利率  22.25%，基本保持稳定。受益于汇率影响，公司出口业务毛利率相比上一年提升2.18个pct，财务费用减少约  2600  万。
        智能物流领军者，新签订单加速
        智能物流系统集成方面，公司聚焦重点行业，充分受益国内锂电设备扩产周期，连续签订比亚迪、宁德时代等新能源行业订单。根据年报的披露，公司该业务  18  年收入  6.8  亿元，同比增长  48.2%；其中，子公司无锡中鼎18  年实现扣非后净利润  7548  万元，同比增长  45.5%。公司积极进行市场开拓，在医药、食品冷链、家电、家居建材等行业收获订单，18  年末累计在手订单  18.87  亿元，其中锂电订单  9.52  亿元，占比  50.45%。
        投资建议：我们预计公司19-21年收入分别为31.88/37.85/43.71亿元，EPS分别为  1.02/1.22/1.45，对应当前股价的估值水平分别为  17x/14x/12x。公司主要业务分为两块，且估值差异较大。工业车辆可比公司  19  年平均  PE估值为  13x，锂电设备可比公司为  30x。我们基于分部估值法，给予公司合理价值为  20.4  元/股，相当于公司  19  年  PE  约为  20x。公司主业稳健，智能物流系统集成快速发展，我们继续给予公司“买入”评级。
        风险提示：工业车辆市场需求下滑；行业竞争加剧；外汇汇兑损益的不确定性；智能物流系统集成市场拓展不达预期。