维持公司2018/2019  年EPS  预测0.32/0.37  元并小幅下调公司2020  年EPS  预测至0.43  元（原值为0.45  元），维持“增持”评级。
        ▍以自主创新保障网络安全，自主可控开启“黄金时代”。面对日益严峻的信息安全挑战，我国将网络安全上升为国家战略，强调以自主研发维护全程可控。自主可控以党政机关采购先行。根据我们测算，预计在PC  整机和服务器端的国产替代空间超千亿，市场将在未来3-5  年集中释放。公司定位中国电子（CEC）自主可控核心硬件平台，形成了安全与通用双线的国产整机和服务器产品，在多个重要国产化替代项目中成功应用，自主可控优势明显。
        ▍拟收购优质芯片飞腾提升核心竞争力，立足CEC“PK  体系”构建自主可控生态圈。长城拟收购天津飞腾13.54%股份，飞腾芯片自主性与产业化俱佳，其注入将进一步强化公司基于飞腾的整机和服务器产品的竞争优势。同时，公司作为CEC“飞腾CPU+麒麟OS”平台（PK  体系）的核心构建成员，与产业链龙头展开合作，自主可控生态初具规模。
        ▍陆海军通信行业翘楚，迎来业绩增速回升。长城军工业务专注通信信息系统和自主可控建设，旗下核心企业中原电子在陆军超短波战术通信领域处领先地位；圣非凡深耕海军水下通信领域，是我军海底深低频通信产品的唯一供应商；湘计海盾则聚焦国防领域自主可控。此外，公司与中科院声学所合作成立中科海盾，共建海底观测网，该项目国家投资超21  亿元，有望成为公司未来重要业务增长点。随着军改影响的消除，军工业务的业绩增速在2018Q4  大幅回升。
        ▍电源业务多点开花，稳定发展形成强力支撑。公司电源业务在2017  年实现营收27.18  亿元，同比增长17.71%，占总营收三分之一以上，有力支撑公司自主可控和军工投入。其中，计算机电源多年雄踞国内市占率第一；服务器电源业务成功转型；通信电源与LED  逐步形成系列化产品；消费电源业务国际出货量领先。
        ▍风险因素：收购飞腾仍存不确定性；自主可控进展不达预期。
        ▍投资建议：公司作为CEC  二号工程唯一硬件平台，业务覆盖芯片到整机的自主可控。未来党政军自主可控市场空间巨大。我们维持公司2018/2019  年EPS  预测0.32/0.37  元并小幅下调公司2020  年EPS  预测至0.43  元（原值为0.45  元），对应2018-20  年净利润为9.09/10.77/12.65  亿元，维持“增持”评级。