1）价格稳：批价在  810-820  元，较节前有回升；2）量：第七代经典版五粮液  2019  年配额  1.5  万吨，已完成计划的56%打款全部完成，平均未发货数量不足一个月；3）库存低：受益于春节动销，经销商库存整体在  1  月左右，环比、同比均下降；4）推出新品：收藏版占全年计划量  9%，价格在  859  元，新品约占  35%价格高出收藏版20-30  元。
        春节动销分析：终端需求平稳遇到灵活的销售政策。经销商大会反馈，春节期间五粮液库存得以快速消化，主要系：1）春节期间经销商采取灵活销售政策，五粮液性价比凸显；2）春节期间高端酒终端需求较为平稳，而五粮液凭借品牌力具备旺盛需求。
        “控盘分利”即将落地，渠道管控更严格：1）新模式即将落地，更强调渠道服务。经销商大会反馈，五粮液“控盘分利”模式将伴随新一代普五一起落地。“控盘分利”模式在保证经销商在价差获利的基础上，向真正动销并做好消费者培育的经销商、终端做额外收益倾斜；该模式将采取积分制，经销商年末根据积分参与  1218  评优，其额外收益与评优挂钩。2）渠道管控更严格，市场投放更有侧重。公司扩充了访销团队保证新模式落地，负责核心终端维护及渠道执行跟进，同时严控窜货，对跨区域窜货经销商将取消评优资格；另外，公司销售由大区制转为战区制，并对十大战略高地市场额外增加政策资源投放。3）对于  1618  及低度五粮液，公司正逐步减少渠道政策费用，为对接“控盘分利”模式做准备工作。
        新品展望：投放量少，品质、包装、防伪三大升级。2019  年下半年第八代经典五粮液只有  35%的配额，即配额数为  5250  吨，较往年同期配额有大幅下降：其中专卖店平均每月配额不到  60  件，比去年同期配额（90  件）少  33.33%；18  年销量在  5000  件以下的客户，平均每月配额不到  100  件，比去年同期配额（150  件）少  33.33%；18  年销量在  5000  件以上的客户，平均每月配额不到  700  件，比去年同期配额（1200  件）少  41.6%。总体而言，第八代经典五粮液下半年的配额有大量减少，在公司业绩达成无忧前提下，辅以适当控量，新品价格走高可期。同时，相对于第七代五粮液，新品在品质、包装、防伪方面均有升级：  1）品质层面，主要是不惜代价管控原料，不惜成本坚守传统工艺；2）包装层面，外盒整体品质感提升，瓶身细节设计如瓶盖、logo  和商标等质感更强；3）更利于防伪、溯源：酒箱、酒盒、瓶盖多码关联，整体绑定，利于层层扫码、实施控盘分利；防伪标技术更加领先，而且后期将会不断升级。
        看好五粮液新品提价及营销改革带来的改善。我们认为，当下五粮液动销顺畅而且处于顺价状态，说明市场对品牌认可，需求坚实，新普五将大概率得到消费者认可并实现提价策略。伴随公司控盘分利模式的落地，渠道盈利模式将更为合理，服务意识亦将得到强化，而公司在渠道管理上更加严格，营销改革带来的改善可期。
        风险提示：宏观经济及政策风险，食品安全问题，五粮液渠道管控效果不达预期，市场系统性风险。