5G元年资本开支底部反转，4G/5G  基站建设支撑行业投资。运营商资本开支随着无线通信代际更迭呈现周期性，2015  年达到4G  投资峰值，2019  年开始逐步走出4G  后周期的投资谷底，反转趋势确立。从结构上来看，2019  年运营商CAPEX  实现正增长主要来源于无线部分的增长，无线部分预计将增加230亿投入，同比增长19.4%。无线部分增长一方面来源于4G  后周期三大运营商（尤其是中国联通和中国移动）低频及FDD  网络建设增量，另一方面来源于5G  基站规模试验组网的投入。
        联通投资增幅最大，电信增长超预期，移动投资略有减少。中国联通2019  年资本开支增幅最大，为29%，其中基础设施及传送网增速最大，同比增长约26%；中国电信2019  年资本开支略有增加，为4.1%，其中VAS  和综合信息业务增速最大，同比增长约21%；中国移动2019  年资本开支略有下滑，总体持平，其中支撑网实现大幅增长，同比增长约104%
        无线投资率先恢复增长，5G  新周期与4G  有所不同。2016  年到2018  年，无线资本开支历经了三年负增长，预计2019  年无线侧资本开支为1397  亿元，同比增长19.44%，其中三大运营商5G  投资增加共计约330  亿元。2019  年作为5G  元年，目前按照三大运营商2019  年CAPEX  预算数值跟4G  初期建网结构略有差别，无线网投入仍然是运营商今年投资重点，有线传输网建设仍未起量。
        投资建议：运营商资本性开支投资规模落地，今年正式进入5G  商用元年，三大运营商共计330  亿用于5G  投资，行业投资从纯主题估值向规模建设落地演进。从资本开支规模来看，今年将结束三年的下降周期，实现行业投资规模反转。从资本支出结构来看，无线网投资仍然是今年投资重点方向。重点推荐无线射频及配套光模块公司：中兴通讯、中际旭创、世嘉科技、天孚通信
        风险提示：中美贸易摩擦升级、5G  商用落地推迟、5G  投资规模不及预期