事件评论
        政策加速推进，教育信息化2.0  释放市场需求；携渠道复用+先发布局优势，公司智慧教育高增长持续。2018  年4  月教育部印发《教育信息化2.0  行动计划》，2019  年2  月国务院印发《中国教育现代化2035》，教育IT  行业投资重点由硬件设施向软件与解决方案端转移，智慧教育行业市场需求逐步释放。佳发在教育考试信息化领域已积累了稳定的客户群与销售渠道，同时与运营商合作的战略顺利推进，2018  年入围了多地区电信、联通、移动教育业务合作伙伴，先发布局储备创新产品，在市场中具有较强的综合竞争力。2018  年智慧教育产品及整体解决方案收入约6796  万元，同比增长155%。考教统筹、新高考、智慧教育三条产品线打开全新增长点，预计未来高成长持续。
        考试综合管理平台建设为基，奠定近年标考业务高增长。2017  年《国家教育考试综合管理平台建设指南》出台，提出到2020  年建成覆盖国家、省市、地市、县区等各级考试机构的管理与服务信息化支撑平台，因此教育考试综合管理平台成为各地区建设刚需。目前公司已在全国10  个省/市进行建设，省级平台扩大至4  个，在其拉动下，网上巡查（新一代）、作弊防控、身份认证、应急指挥等子系统业务销售显著提升，我们测算第二轮标准化考点建设市场空间是第一轮建设的3~4  倍水平。另外，省级高中学业水平考试、中考、人社考试等考点建设新增更多需求，公司作为考场信息化行业龙头将纵深发展快速复制扩张。
        2018  年公司毛利率保持相对平稳，净利率为33.4%降幅较大，主要因2019  年增加了限制性股票激励费用约1096  万元，若将其加回，加回净利率约为36%。公司新业务的推广具有一定规模效应，全国销售网络体系搭建完成后，伴随新业务带来的营收快速增长，期间费用率有望逐步下降，预计未来利润率将维持稳定。预计2019~2021  年公司分别实现归母净利润2/3/4.1  亿元，对应PE  分别为34/23/17  倍。
        风险提示：  1.  市场竞争加剧的风险；
                              2.  教育信息化2.0  政策落地不及预期的风险。