我们认为，渠道区隔核心源自于产品特征差异带来的品类区隔。我们将国内家纺大致分为两类：1）强品牌属性的中高端家纺，核心竞争力表现为品牌与渠道；2）弱品牌属性的平价日用家纺，核心竞争因素表现为渠道。  我们判断，集中度提升仍是未来行业发展的主流趋势，但两个不同的市场的驱动因素存在差异。  中高端家纺行业竞争格局相对明晰，龙头重启扩张，加速攫取市场份额；平价日用家纺领域，电商渗透率有望继续提升，马太效应下龙头强者恒强。重点推荐具备强电商运营能力、马太效应下集中度持续提升的平价日用家纺龙头南极电商，同时建议关注中高端家纺领域的龙头：罗莱生活、富安娜；私募投资巨头凯雷参股罗莱生活有望引发质地优良、低估值的细分行业龙头的估值修复。
        行业观点
        历史经验表明，假期和天气对服装消费影响显著，五一劳动节假期安排由1  天延长至4  天明显利好夏装的正季消费；同时，五一假期的安排调整旨在从消费端刺激消费，未来或有望持续看到消费刺激措施的出台。我们维持19  年品牌运营表现有望前低后高，具有确定的修复性行情，Q1  是较佳的配置窗口期的判断，建议优选精炼内功、持续进化的龙头个股：森马服饰、歌力思和比音勒芬，建议关注海澜之家、太平鸟和地素时尚。纺织制造板块建议关注有望受益19  年棉价上涨的华孚时尚和新野纺织，越南产能占比大的优质纺企百隆东方和健盛集团仍具长期投资价值。持续看好受益低线电商渗透、电商马太效应下品类市占率快速提升的南极电商，建议关注开润股份。此外，一季度可适当配置高股息率的九牧王、鲁泰A  和富安娜。
        行情回顾
        本周，纺织服装行业上涨4.95%，跑赢沪深300  2.58  个百分点，排名第7。
        风险提示：  1、终端零售环境恶化的风险；2、外延并购及内部整合不及预期的风险；3、原材料价格及汇率大幅波动的风险。