本周节后第七周出库存数据，从农历角度看，社会库存总量降至1679万吨，低于去年同期的1680万吨，螺纹社会库存916万吨，低于去年同期919万吨；从钢厂库存看，本周螺纹钢厂库存255万吨，低于去年的319万吨，总量看螺纹钢社库+厂库低于去年同期，但也高于16、17年水平。回顾去年，节后高库存及需求迟到导致价格大幅下跌：2018年节后，库存数据属于近年来的高点，高库存叠加18年春需求迟到导致去年3月螺纹钢期货及现货出现较大幅度下跌。而今年库存低于去年，且产业链情绪较弱，风险低于去年，本周统计全国建材成交量均值20.25万吨，环比上周回落0.13万吨，与去年节后同期水平相近，根据我们草根调研，地产基建产业链需求逐步改善，钢价短期大幅下跌可能性较小。  
        给较强，电炉开工率继续回升。本周高炉开工率63.4%，上升1.11个百分点，五大品种周产量986.47万吨，比去年高56.95万吨，显示供给较强。本周电炉逐渐复产，电炉开工率继续上升，全国电炉开工率66.67%，回升3.21%。测算螺纹钢生产利润涨172.4元/吨至904.4元/吨，热卷利润涨202.4元/吨至504.4元/吨。吨钢毛利大幅回升。  
        我们维持短期钢价震荡，螺纹年度中枢3500元/吨的判断。钢铁行业15年以来的超额收益除需求周期外，很大一部分来自供给端收缩与成本端弱势周期，而2019年板块性机会以及研究重点将重新回到需求及其预期波动。我们认为2019年钢价及企业盈利中枢整体下移，钢铁板块超额收益将来自宏观预期修复后，行业估值水平的抬升，而这种修复来自扩张的财政政策带动的基建数据反弹，以及地产投资回落后政策及利率信号的催化。股票方面，普钢推荐方大特钢、三钢闽光及宝钢股份，特钢推荐大冶特钢、永兴特钢，同时推荐受益油气投资回暖的久立特材、常宝股份、武进不锈，维持铁矿中长期底部判断。  
        重点推荐标的：方大特钢、三钢闽光、宝钢股份、久立特材、武进不锈、常宝股份、大冶特钢、永兴特钢、大业股份等。