2019  年促消费成为政府稳经济增长的重中之重，对消费增长的重视程度已经上升至国家战略层面。年初至今，已经先后出台十大政策，充分表明政府对促消费决心。预计随着减税降费促消费等政策不断落地，消费在  2019Q1企稳，后续有望呈现逐季回暖趋势。从以往经济刺激经验来看，消费板块中，汽车、白酒、社服等板块有望率先反应，随后家电、轻工、零售、纺服等带动消费全面复苏。建议增持：贵州茅台、古井贡酒、泸州老窖、酒鬼酒、周大生、珀莱雅、南极电商、中国国旅、首旅酒店、老板电器、上汽集团、温氏股份等。
        消费整体已经企稳，高端消费回暖迹象显现。从  2019  年  1-2  月消费数据来看，社零增速  8.2%，与  12  月持平，限额以上消费增速  3.5%，比  12  月增速提升了  1.1  个百分点，消费整体已经企稳。各子板块增长驱动因素，最终对各子版块  2019  年基本面走势进行展望。顶级奢侈品中国销售  2018Q4  已经开始向上的趋势，从  2016-2017  年消费复苏的经验看，顶级奢侈品消费的复苏领先于其他奢侈品  1-2  个季度，领先于大众消费品  2-3  个季度。此外，名表终端销售增速  2019  年已经大幅转正，瑞士名表进口数据  2  月再次大幅转正至  15.1%增速，名表销售  2019  年积极向好的势头已经显现。
        促消费已上升为国家战略，2019  年政策频出力挺。最终消费在  2018年已经占据了  GDP  总量的  54%以上，并且对  GDP  增速的贡献率达到  76.2%，消费已经成为中国经济增长的最主要拉动力量。2019  年初至今，已经先后出台/落地：①个税抵扣、②促进体育消费；③促进汽车、家电消费；④《促消费二十四条》，统领促消费政策；⑤北京家电节能补贴；⑥汽车厂商汽车下乡补贴政策；⑦明确增值税下调、社保降费等事项；⑧两会明确促消费方向；⑨总理明确减税降费时间表。⑩五一小长假增至  4  天。十大政策充分表明政府对促消费决心。
        促消费效果渐显，消费板块有望陆续复苏。从  2009  年经济刺激经验看，宽松政策后  1  个季度，白酒、汽车、家具收入端最先反弹，2  个季度后家电、旅游社服回暖，3-4  个季度后零售、服装等板块开始向上，农业则受自身周期影响较大。本轮货币放松与财政扩张从  2019年  1  月开始，从  2009  年经验看，汽车、白酒等板块基本面望有望最早，与糖酒会等反馈基本一致。消费其他板块后续亦有望陆续回暖。
        风险因素：经济增速下滑影响消费；中美关系再影响消费者信心。