去年Q4  单季公司营收15.7  亿元，同比增长20.9%，延续前三季度快增趋势。其中，2018  年冲泡类奶茶预计增速仍能维持在15-20%左右水平，最大增量源自升级版美味系列。同时，17  年开始公司进军液体奶领域，其中MECO  系列与兰芳园与原有消费群体重合度不高，仍处探索中，预计去年全年个位数增长。而去年三季度新上市果汁茶初期放量明显，与原有冲泡茶互补，将是今年最大增长亮点。
        2、全年净利润略超预期，放量可带动盈利进一步提升：通常下半年属于公司销售旺季，收入利润贡献比重大，其中Q4  单季公司净利润2.31  亿元（+24.1%），扣非后净利润2.21  亿元（+19.6%）。如若剔除股权激励费用摊销，业绩表现会更好。去年公司全年净利润增速不及收入，主要是因为果汁茶尚处发展初期，毛利率远低于冲泡茶，未来量的持续提升可带动毛利率升至40%以上。而且上半年公司广告费等投入较多导致亏损，下半年恢复较好。
        3、果汁茶与冲泡茶互补，渠道共享可期待：相比较于兰芳园、MECO  两类液体茶定价较高，消费群体培育慢，放量不显著等问题。果汁茶与冲泡茶终端零售价均在5-6  元之间，价位适中，与原有消费群体重合度高，在没有广告投放情况下，初期已明显放量。我们认为果汁茶尚处上市初期，规模小，虽然中长期发展前景未知，尚待进一步验证判断；但通过原有渠道共享，前期仍能贡献不小增量。
        4、盈利预测与估值：预计公司18-20  年EPS  分别为0.79/0.87/1.14元，对应估值分别为37/34/26  倍，考虑果汁茶新品正快速放量，维持“推荐”评级！
        5、风险提示：新品推广不及预期，原材料上涨，食品安全问题。