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>> 广发证券-广发医药“科创”系列报告-安翰科技:专注磁控胶囊胃镜,疾病早筛大有可为-190324
上传日期:   2019/3/24 大小:   982KB
格式:   pdf  共15页 来源:   广发证券
评级:    作者:   吴文华,罗佳荣
行业名称:   医药
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该条件为:参照公司2017  年末最近一次融资的公司投后估值59.6  亿元,公司市值不低于10  亿元;公司2018  年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润为2,540.66  万元、为正;公司2018  年营业收入为32,247.75  万元,不低于1  亿元。
        主营磁控胶囊胃镜系统
        公司主营“磁控胶囊胃镜系统”机器人的研发、生产和销售,是首家获得CFDA  核发的“磁控胶囊胃镜系统”三类医疗器械注册证的公司。2018  年公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润3.22  亿元、6594  万元、2541  万元,分别同比增长87.31%、扭亏为盈、扭亏为盈。主营业务中,胶囊收入1.86  亿元,占比59.13%,设备收入1.28亿元,占比40.87%。
        胃癌早筛推动市场增长,胶囊胃镜大有潜力
        全国肿瘤登记中心数据显示,我国胃癌病人5  年存活率只有20%,而同样在胃癌高发的日本5  年生存率达到80%,差距的关键原因在于对胃癌的早期诊断。早期的筛查是预防和治疗胃癌的有效手段,I  期的胃癌患者经过根治或姑息性手术,5  年生存率可以达到90%。2017  年,《中国早期胃癌筛查流程专家共识意见(草案)》(2017  年,上海)发布,其中将磁控胶囊胃镜筛查作为内镜筛查的一种方式,草案的发布意味着胃癌可能上升为国家计划,从而使磁控胶囊胃镜筛查明显受益,并且安翰科技的胶囊作为草案推荐的产品。
        安翰精度接近传统胃镜,目前以高端体检市场为主
        《中国磁控胶囊胃镜临床应用专家共识(2017,上海)》显示,NaviCam  机械臂式磁控胶囊胃镜敏感度可以达到90%以上,特异度为67%以上,和胃镜结果的一致率为87%以上。传统电子胃镜检查存在创伤性风险,受检者“痛苦指数”高,操作必须由专业医师完成,是一项“准手术级”检查,磁控胶囊胃镜检查安全、舒适、无需麻醉、无交叉感染风险、操作简易。从上海医疗服务项目价格汇编可以看到,传统的“电子胃十二指肠镜检查”为345  元/次,“超声胃镜检查术含穿刺”价格为700  元/次,“美年大健康胶囊胃镜全身深度检测套餐”价格为3,650  元,在该价格下主导高端的体检市场。除了高端体检市场,未来随着技术发展成本降低,临床需求也将逐渐释放。
        风险提示:
        公司产品过于单一的风险;公司对于单一客户依赖度过高的风险;作为高新技术未来技术发展前景不明朗、竞争环境变化的风险。
        
 
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