我们认为，行政力量正自上而下推动全国一张网整合，5G  以及超高清视频带来了新的发展机遇；当前行业平均LF-PB  约为1.69X（Wind  有线电视及卫星板块），可持续关注后续政策催化和落地情况。可参考我们此前的深度报告《广电行业：国网整合序幕拉开，5G  及超高清带来新机遇》。
        根据广电总局备案数据显示，2019  年1~2  月，影视剧制作备案合计177部，数量同比减少33  部，下滑15.71%。从题材占比来看，古代剧占比从去年的15%~20%下滑至10%，现实主义题材占比有所增多，2  月份现代题材集数占比达到了62.7%。我们认为市场对于影视内容公司此前的预期已经降至冰点，现实题材剧集的优势机构或将逐渐占优，而现代剧的成本普遍低于古装剧，渠道端或能持续增长自己的议价能力，可关注爱奇艺、芒果超媒等标的。
        临近19Q1  业绩季（创业板将在4  月10  日前披露19Q1  业绩预告），业绩因子或逐渐主导市场投资方向，我们认为版号恢复正常后，游戏公司19Q1  凭借部分新品有望走出漂亮的业绩增长，如凯撒文化预告19Q1  净利润同增80-120%，完美世界手游仍高居畅销榜排行第一；宝通科技新品海外发行成绩良好；游族网络宣布代理国内安卓Supercell  新作《荒野乱斗》等，游戏子行业业绩确定性强，整体仍有板块性行情。
        我们认为本轮行情中3  类公司更值得关注：1）估值和关注度处于低位，业绩悲观预期已兑现或者已经形成一致预期的公司；如智度股份。2）因为政策等外生因素出现边际改善的板块个股，如有线板块（如贵广网络、华数传媒、江苏有线、歌华有线等）、游戏（可关注完美世界、三七互娱、吉比特等）、平治信息等。3）另外从稳健来看，可以持续关注具有想象空间的传媒平台型资产。如爱奇艺、芒果超媒、视觉中国、美团点评、东方财富等。
        风险提示：传媒板块商誉减值风险，监管政策趋严程度超预期的风险。