2019  年2  月，全国快递行业实现业务收入350.2  亿元，同比增长21%；1-2  月累计实现业务收入947  亿元，同比增长20.3%。2019  年2  月行业单票收入为12.7  元，同比下降12.8%；1-2  月行业单票收入为13.0  元，同比下降1.3%。1-2  月行业CR8  为81.3，较1  月上升了0.1。
        春节错峰，1-2  月合计增速高于1  月。我们认为2019  年1  月最后一周临近春节，快递公司业务量受到较大影响，行业业务量增速较低，而2018  年春节在2  月中旬，当年1  月业务量相对更正常，而2  月业务量相对较低，2019  年1  月业务量的增长建立在2018  年1  月（39.9  亿件）的高基数上，2019  年2  月业务量的增长建立在2018  年2  月（19.9  亿件）的低基数上，1-2  月合计业务量及增速明显高于1  月情况。
        上市快递公司业务量增速强劲。2019  年2  月申通快递、韵达股份、圆通速递业务量增速为81.34%、75.00%、62.77%，都大幅高于行业增速。顺丰控股2  月业务量同比下滑16.85%，我们认为主要是春节错期、时效业务客户开工较迟等原因造成。申通、韵达、圆通、顺丰2019  年2  月市场份额分别为9.09%、12.43%、10.80%和8.04%。
        单票收入同比出现分化。2019  年2  月行业单票收入同比下降12.8%。顺丰控股2  月单票收入同比提升0.27  个百分点，表现出公司快递业务在延续1  月春节期间的价格优势。申通快递从去年下半年开始有转运中心收入陆续并表，对单票收入有较大正贡献，我们预计剔除该因素后，申通快递2  月单票收入同比下滑幅度在10  个百分点以上。韵达股份改变了统计口径，开始将派费计入收入，我们预计还原成可比口径单票收入同比略下滑3-5  个百分点，根据韵达自身单票收入的走势来看，较强的议价能力已经逐步显现出来。
        投资建议：我们建议关注管理变革明显、服务质量改善明显、快递业务量维持高速增长，2  月增速仍然为行业第一的申通快递。
        热点。航空：航空工业通用型无人运输机“探路星”首滑成功；航运：三大船公司宣布停航计划，涉及多个中国港口；物流：西班牙邮政与菜鸟、速卖通深化合作，海外仓让9  成热销品72  小时送达。
        投资组合推荐。中国国航、招商轮船、中远海能、白云机场、上海机场、申通快递。
        风险提示：汇率、油价波动、大客户流失，合同签署及需求增速不达预期。