摊薄每股收益  1.548  元。此外，公司公布  2018  年分红预案，拟10  派  4.7  元（含税）；公布  2019  年经营计划，预计收入  286  亿元增  7%。
        简评及投资建议。
        公司  2018  年收入  267  亿元增  2%，同店增  1.67%，归母净利  12  亿元增  67%，我们测算剔除  1Q18  一次性利息收入和  2Q17  合并调整影响，2018  净利增长21%，其中  4Q  增  9%。奥莱业务增长显著，次新区增长稳定，盈利能力改善。
        1.  2018  年收入增长  2.38%至  267  亿元，奥莱业务增长显著。公司  1-4  季度单季收入分别为  71.5  亿元、60.5  亿元、60  亿元、75.1  亿元，同比增速分别为  6.1%、-0.4%、0.6%、2.7%。
        （A）分业态，百货/购物中心  2018  年收入降  0.1%至  213.1  亿，其中  4Q18  收入下滑2.1%至58.9亿元；奥莱成为公司增长重要驱动力，收入增长8.5%至36.1亿，其中  4Q18  收入增长  9.64%至  10.3  亿元；其他业务增长较快，收入增  24.9%至  17.9  亿元，其中  4Q18  增长  61.5%至  6  亿元。
        （B）分地区，华北、华中、华南、华东地区收入各降  1.3%、1.4%、5.9%、12.3%，其中华东地区  4Q18  略有改善，同比增长  3.2%；西部次新区均稳定增长，西南、西北地区收入各增  4.1%、2.8%；东北地区受新增门店和次新店影响，收入增幅最高，同比增长  18.7%，其中  4Q18  增长  32.6%。
        （C）分品类，百货业态中，女装、化妆、男装、珠宝、鞋帽为销售前  5  类商品，在总销售中占比达到  65%，全年化妆、运动、女装、钟表品类实现同比增长，其中化妆及运动品类增长较快，同比各增  14%和  10%。奥莱业态中，女装、运动、男装、箱包类别为销售前  4  类商品，在总销售中占比达到  94%，受健康生活理念影响，运动品类同比大幅上升，女装男装小幅下降。
        2.  2018  年毛利率增  0.5pct  至  21.2%，华中/东北地区盈利能力提升。其中，1-4Q各增加  0.3pct/0.9pct/0.4pct/0.5pct。分业态，百货/购物中心毛利率基本持平为17.5%，奥莱毛利率提升  0.04pct  至  10.8%，其他业务毛利率下滑  5.9pct  至86.4%。分地区，除华中、西南、东北地区毛利率提升外，其他地区毛利率均有所下滑，华中和东北次新区毛利率提升明显，分别增加  0.6pct、1.7pct。
        3.  2018  年销售费率小幅下降，利息收入大幅增加。销售费用率降  0.1pct  至  10.9%，管理费用率  3.7%，与上期持平；全年财务收益  1.2  亿，其中一季度财务收益  1.3  亿元，主要来自大额定期存单到期，而  1Q17  财务费用为  4853  万元。
        4.  归母净利润增长  67%，剔除非经常性影响，测算利润增长  21%。其中，四季度归母净利润增  8.8%至  2.1  亿元。2018  年营业利润增长  30.1%至  16.3  亿元，利润总额增长  34.9%至  17  亿元，扣非净利润增长  42%至  10.7  亿元。我们测算若剔除  1Q18一次性利息收入和  2Q17  合并调整，估计