由于领克品牌盈利能力好于预期，我们小幅上调19  年摊薄EPS  至  1.46  元（同比增长6.6%），上调20  年摊薄EPS至人民币1.65  元（同比增长13%），预期21  年摊薄EPS  人民币1.87  元（同比增长13.4%）。由于库存压力释放，19  年新车型带来市场份额的提升，我们将目标价从15.60  港币上调至17.10  港币（10x  19E  PE），对应18.6%的上行空间，上调至增持评级。
        份额扩张。中汽协数据显示，1-2  月乘用车销量同比下降17.5%。尽管行业需求低迷，吉利销量增速远好于行业水平，市占率由17  年5.0%持续上升至18  年6.2%，以及今年前2  月7.5%。我们预期1H19  乘用车需求仍将承压，但随着5  款吉利品牌新车型的推出，包括星越（轿跑SUV），几何A（A  级纯电动轿车），A0  级SUV，以及两款MPV，吉利市占率有望进一步扩张。我们维持吉利销量预期19  年152  万台（同比增长1.3%），20  年161  万台（同比增长5.9%）。
        产品结构改善。吉利2018  年实现销量150  万台，同比增长20%。产品结构向高ASP  车型转移，2018  年平均单车售价（含领克）同比增长8%至人民币7.95  万元。随着19  年高售价车型投放市场，我们预期平均ASP  有望增长4%。
        盈利能力改善。由于产能利用率提高，产品结构改善，公司毛利率水平由17  年19.4%升至18  年20.2%，好于我们的预期（19.8%）。由于19  年新SUV  及MPV  车型盈利能力较好，我们预期公司毛利率将由19  年20.2%提高至2020  年20.4%。2018  年领克合资公司实现净利6.7  亿元，扭亏为盈，我们预期19  年领克将贡献主要利润增长。
        上调至增持评级。由于领克品牌盈利能力好于预期，我们小幅上调19  年摊薄EPS  至  1.46  元（同比增长6.6%），上调20  年摊薄EPS  至人民币1.65  元（同比增长13%），预期21  年摊薄EPS  人民币1.87  元（同比增长13.4%）。由于库存压力释放，19  年新车型带来市场份额的提升，我们将目标价从15.60  港币上调至17.10  港币（10x  19E  PE），对应18.6%的上行空间，上调至增持评级。