公司  2018  年净利约  8  亿元(+2.4%)略低预期，下调预测  2019/20年  EPS  至  0.49/0.53  元(原  0.51/0.55  元)增速  6/8%，预测  2021  年  EPS  为0.58  元增速  8%；考虑近期风险偏好抬升/建筑估值修复且参考可比公司，给予公司  2019  年  12.5  倍  PE，上调目标价至  6.13  元，谨慎增持。
        Q4  净利增速回正，经营现金流明显改善。1)Q1-Q4  单季净利  1.1/1.8/1.4/3.7亿元增速  30/-11/-0.5/4.9%；2)毛利率  10.7%(+0.4pct)因高毛利的基建业务及  PPP  占比增加，净利率  2.1%(-0.1pct)；3)期间费用率  5.3%基本稳定；4)经营净现金流-21  亿元(上年同期-92  亿元)因收回工程款及地产销售回款增加等；5)应收账款占总资产比  23.2%(-2.1pct)、资产负债率  84.3%(-1.8pct)均有改善；6)预收款  117  亿元(+75%)因预售商品房款较多。
        安徽基建龙头受益融资企稳/基建反弹/长三角一体化，债转股落地利好长期发展。1)2018  年新签工程施工订单  525  亿元(-9.3%)，其中房建  138  亿元(-30%)占比  26%/基建  375  亿元(+9%)占比  71%；基建细分中港航+174%/公路+11%/市政+9%；2)地产销售面积约  160  万㎡(+49%)/销售额约  93  亿元(+60%)；3)安徽省  2019  年计划投资  700  亿元(持平上年)建成高速公路230km+扩容升级190km八车道高速+新增一级公路300km+建成农村公路扩面延伸工程  2.5  万  km，且计划新增高铁运营里程  400km+引江济淮主体工程完成投资  160  亿元；4)公司具产业链完整优势/资质品牌优势/人才技术优势等，作为省内基建龙头将受益融资企稳+基建反弹+长三角一体化；5)引进中安资产对三家子公司增资  10.9  亿元并实施市场化债转股，降低负债率利好长期发展；6)稳步推进装配式业务。
        催化剂：订单加速落地，基建增速企稳回升等
        核心风险：订单落地低于预期，应收账款风险，基建增速回落等