不过2019  前两个月工业技术改造累计投资增速上升至19.5%，为近年来增速的高位，或反映设备更新升级需求趋势。2019  年2  月新订单PMI  指数回升至50.6%，在连续下行6  个月以后首次回升且突破荣枯线，或在一定程度上反应制造业需求的回暖。与此同时，大中小型企业PMI  订单指数持续分化，大型企业扩张趋势明显。
        中观：产量增速继续下行，但降幅收窄
        工控产品市场：OEM  受制造业投资抑制影响18Q4  增速降至-6.4%，而项目型受到基建等托底增速相对平稳，18Q4  增速为5%。其中，汽车、3C、机床等行业增速下行明显，电子制造设备18Q4  增速下降至-32.6%，汽车和机床增速也降至负数，行业继续疲软态势。
        2019  年1-2  月工业机器人累计产量同比下降11%，增速较2018  年12  月略微回升约1pct。金属切削机床累计产量为8.2  万台，同比基本持平。此外，2018Q4  日本对华出口工业机器人同比依然维持负增长，但降幅（-2.62%）有所收窄，日本对中国销售机床的订单增速降幅自18  年12  月开始收窄，2019  年2  月同比下降52.5%。
        微观：库存降至合理水平，Q2  需求有望逐步企稳
        根据我们选取的13  家有代表性的自动化产业链公司情况，大部分企业库存已降至合理水平，18  下半年需求逐季下滑的情况稍有改观，根据大部分公司预计，Q2  需求有望逐步企稳，19  年下半年市场有望回暖。
        激光：去年12  月底以来IPG  订单略有回升，预计2019  年下半年受潜在市场复苏和新产品及解决方案强劲增长的推动，营收趋势将有所改善。
        工业机器人本体：自18  下半年以来中美贸易摩擦的影响资本开支意愿偏向谨慎，工业机器人需求呈现下滑趋势。针对19  年，各大厂商对电子相关需求仍持谨慎态度，不过随着中美贸易摩擦的缓和，需求有望逐步改善。
        自动化控制设备及零部件：中美贸易摩擦对中国，尤其是OEM  市场需求影响较为明显。随着中美贸易的缓和，库存消化达到合理水平，补库存周期有望启动，企业端资本开支意愿有望逐步回升，行业景气度有望逐步回暖。
        风险提示：
        1.  制造业景气度大幅下行的风险；
        2.  国内自动化企业进口替代进度不及预期的风险。