▍  公募基金组合的价值和意义。公募基金作为一种低门槛、大众化的投资工具，有必要通过基金组合的方式，进一步优化投资风险收益比。基金组合的主要价值在于：（1）一站式解决底层基金的选择和配置问题；（2）分散单一基金经理、基金公司和投资风格的波动风险；（3）提供更为稳健的超额收益。
        ▍  基金组合构建的基本流程。（1）定位组合。明确刻画投资目标、投资范围、业绩基准和潜在用户群特征，追求超越业绩比较基准的风险调整后收益；（2）强化基金选择流程。运用聚类分析等量化工具完善风格细分，寻找每一类风格中的优秀品种；（3）注重组合配置和优化思路；要求80%以上的基金必须有一年以上的跟踪经验，在均衡配置的基础上，适度偏离大类资产及风格的配置；（4）持续跟踪和动态维护。
        ▍  风格算法的优化创新：风格稳定性指标设计+智能算法定位风格。统计显示，投资风格稳定性的指标设计应具备相对性，以体现不同期数基金风格的漂移程度。传统算法中风格阀值多由人为预设，难以动态适应市场状况。故通过无监督机器学习初探风格边界，并结合标杆基金及定性分析，找出合理的风格阀值。经上述优化后，各类风格基金呈现合理差异，可作配置及选基之用。
        ▍  成份基金优选策略：从定量定性角度建立多维基金遴选体系。实证结果显示，定位稳定风格基金可提升选基成功率。在前期风格定位基础上，基金遴选体系涉及风格/年期、业绩稳定性、多维指标测评及综合评分等定量因素，进而建立基金量化关注池，以其作为后续选基的基础。此外，综合考虑管理人、基金经理、投研团队、产品和市场适应性等项目，以期进一步优中选优。
        ▍  本期组合：偏股型基金组合。基于上述投研流程，本期首先推出偏股型基金组合，采取核心卫星策略，核心基金涉及不同风格策略内中长期业绩稳健的优质品种，卫星基金为辅助组合配置或增强收益的品种。后续综合市场环境、策略稳定性及组合风格等因素，月频率对成份基金及其权重进行动态调整。
        ▍  展望：组合应用前景广阔。基金组合的应用前景广阔，除各类FOF/MOM、保险、券商及个人需求，也是银行理财子公司的重要抓手之一。本期是组合系列报告的开始，后续还将进一步针对不同的投资目标及策略进行研究。
        ▍  风险因素：基金组合市场化需求低于预期；基金持股变化较大令风格加速漂移；基金组合绝对回报随市场有所波动。