不考虑减税在上下游分配，针对建材行业我们进行了简单测算，可以看到相对更为受益的重点标的为冀东水泥、三棵树、帝欧家居、东方雨虹等。若考虑上下游减税红利分配，从行业角度出发水泥龙头或更加受益，拥有矿山资源的熟料企业在水泥产业链话语权较强。
        Q1  华东水泥股业绩仍有望正增长。本周苏锡常、杭嘉湖、安徽芜湖等价格下调15-30  元不等，价格下调主要因为连续的阴雨天气导致下游需求启动较慢，导致水泥库存上升较快。春节过后，区域价格累计下调两轮，幅度约50  元，但同比去年仍高45  元左右。库存表现看，华东已连续数周出现水泥库存上行而熟料库存保持稳定的情况，结合近期开工率环比改善明显，反映出随着开工季临近，社会粉磨站开始进行提前备货，后续天气转好需求释放后，水泥库存或将下行，缓解价格压力。我们判断海螺水泥等华东水泥股Q1  业绩仍有望实现正增长。
        投资建议：短期看2  月社融数据低预期，或将影响水泥股的的市场表现。但从博弈角度出发，中期我们判断今年上半年需求端有望保持稳定，区域盈利或仍将保持在较高的位置，华东水泥股仍有参与机会；从长期持有的角度出发，建议关注价值龙头海螺水泥；从弹性角度出发，京津冀2019  年有望实现量价齐升，关注区域龙头冀东水泥。
        玻璃库存环比继续上行。本周全国重点省份玻璃企业库存环比提升125  万重箱，幅度2.6%，库存高于去年同期。北方市场库存增加较明显，沙河企业以及中间商库存均处高位，受到环保限运的影响，企业出货受到限制；南方库存同样增加，但幅度较小，产销基本正常。整体看，持续的雨水天气影响下游需求及贸易商补库行为，当前需求端尚未出现改善。
        2019  年玻璃供需均有望改善。按照此前产线投产时间，2019  年或将是冷修大年。在行业盈利整体下行之后，原片企业冷修及停产仍将继续进行。考虑到竣工与新开工的滞后关系以及合同约束效应，预计竣工面积增速或在明年迎来向上拐点，我们判断玻璃需求有望改善。因此2019  年玻璃需求端存在改善可能，供给端也有可能好于预期。
        风险提示：
        1.  地产销售增速不及预期，对水泥中期需求预期形成压制；
        2.  环保约束下的行政限产执行力度不及预期。