5G电信设备侧产业链，A股核心推荐主设备商中兴通讯，其次关注：（1）光器件/模块与设备  –烽火通信、博创科技、光迅科技、中际旭创、天孚通信等；（2）高频PCB  -  深南电路、沪电股份等，以及生益科技、华正新材等为代表本土供应链在高频覆铜板领域的进口替代；（3）射频端基站天线及滤波器总成商  -  通宇通讯、世嘉科技、ST凡谷、硕贝德、东山精密等；（4）基站功放器件及衬底材料进口替代  -  耐威科技、三安光电、海特高新等；（5）电磁屏蔽与散热材料  -乐凯新材、飞荣达等。
        5G电信设备侧产业链，H股、美股重点关注：中兴通讯（00763.HK）、中国铁塔（00788.HK）、爱立信（ERIC.US）、赛灵思（XLNX.US，全球基站/传输设备FPGA芯片关键供应商）、科锐（CREE.US，4G/5G基站功放器件/材料全球核心供应商之一）、II-VI  (IIVI.US，拟收购FNSR，强化全球光模块龙头及化合物半导体领域优势地位)  等5G产业链各领域龙头企业。
        我们预计2019年北美云计算巨头资本开支增长幅度延续2018年下半年的放缓趋势，目前国内云计算仍处于洗牌阶段、二线云计算企业资本开支有望带动投资仍维持较快增长。维持推荐亿联网络、星网锐捷、光环新网、紫光股份，其次关注深信服、中新赛克、网宿科技、宝信软件、金山软件（03888.HK）、万国数据（GDS.US）等。
        《政府工作报告》再提降费，年内实行“携号转网”。3月5日国务院总理李克强在《政府工作报告》中提到要持续推动网络提速降费，推动移动网络基站扩容升级，让用户切实感受到网速更快更稳定。同时总理还定量地指出，要在今年中小企业宽带平均资费再降低15%，移动网络流量平均资费再降低20%以上，在全国实行“携号转网”。我们认为：1）移动网络流量平均资费降低的比例要求相对于2018年的30%已经有所减少，在5G投资启动关口有利运营商资费竞争缓和；2）“携号转网”的实行，运营商的竞争有望从单纯价格战转向综合竞争，我们预计未来运营商要加大投资力度，以提升网络水平。
        工信部及国家标准化管理委员会3月7日印发《工业互联网综合标准化体系建设指南》。该指南指出，到  2020  年，初步建立工业互联网标准体系，重点研制工厂内网、网络资源管理、边缘设备、异构标识互操作、工业大数据、工业微服务、工业  APP  开发部署、安全能力评估等产业发展急用标准。工业互联网通过系统构建网络、平台、安全三大功能体系，其中网络体系是工业互联网的基础，平台体系是工业互联网的核心。网络侧和平台侧都需要基于边缘计算来满足工业生产实时性、安全性等方面的要求。我们认为在2020年工业互联网标准体系初步建立后，边缘计算将在工业互联中逐渐开始应用。随着工业互联网和边缘计算发展，我们预计SDN交换机未来需求有望大增，继续推荐紫光股份（新华三）、星网锐捷；同时，工业互联网平台方面我们建议关注有布局的相关企业：东方国信、宝信软件、东土科技等。
        风险提示：5G进程和运营商投资不及预期；中美贸易战、技术遏制战等因素带来的系统性风险。