公司2018  年累计销售金额约2210.98  亿元，同比增长74.82%，销售面积1812.06  万方，同比增长95.21%。公司2014-2018  年销售金额年复合增速73%，增速领先行业。
        业绩进入收获期，归母净利润高增长。2018  年公司实现营业收入541  亿元，同比增长33.58%，归属于上市公司股东净利润104.91  亿元，同比增长74.02%。公司净利润的增加主要由于综合体销售毛利率增加。公司2017  年毛利率约为35.56%，2018  年上升至36.69%，增加1.13  个百分点。此外，公司2018  年开展各类降本增效措施卓有成效，三项费用占比从2017  年的10.38%下降到9.93%。
        资产规模持续拓展，财务结构不断优化。公司总资产规模达到3303.18  亿元，同比增长79.98%，归属于母公司所有者权益约为304.93  亿元，同比增长47.86%。账面现金454  亿元，同比增长106.90%，现金充裕。预收账款和合同负债总计1185.62  亿元，同比增长133.33%，为公司后续结转成为收入、支撑收入增长提供了有利基础。公司资产负债率约为84.57%，同比下滑1.27个百分点，有息负债率约为19.19%，同比下滑1.73  个百分点。
        深耕长三角，扩充西南区域版图。2018  年公司计新增土地储备共164  幅，总建筑面积4773.24  万平方米，平均楼面地价为2330  元/平米，其中商业综合体项目新增1940.46  万平方米。从区位分布上来看，公司新增土地储备仍以长三角城市为主，与此同时公司增加了四川成都和重庆的土地储备，云南、贵阳、南宁也有少量土地储备补充。公司在聚焦长三角的同时，土地储备逐步布局全国化，使得公司土地储备分布更加均衡。
        维持“优于大势”评级。新城控股2018  年“住宅+商业”双轮驱动模式进一步得到验证。公司对外积极拓展土地储备，对内控运营效率。此外，公司土地储备聚焦长三角，受益长三角一体化，我们看好公司在本轮行业周期中保持稳定增长的销售。我们给与公司2019  年8-9  倍PE  估值，该估值对应市值约为1079-1214  亿元，对应合理价值区间为47.83-53.81  元，对应2018  年的PEG  为0.16-0.18。我们维持给予公司的“优于大市”评级。
        风险提示：三线城市出现需求疲软，导致公司在部分城市销售不及预期。