建筑部门的投资已开始在各地区、服务和产品的加速有机增长中获得回报。公司的利润率落后多元业务和建筑系统的同行，但受益于泰科协同效应和适度增长，这一差距在2019财年应该缩小。以132亿美元出售高利润和资本密集型的电力部门将稀释每股盈利，但可改善自由现金流的转换并令公司专注于投资组合。偿还债务后所剩下的收入大部分将用于回购股票，而非原来通过并购参与空调业务整合的计划。
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        欢聚时代  (YY  US;  75.03美元;  目标价:  90.00美元)  —  业绩回顾：走向全球
        欢聚时代公布2018年四季度收入达人民币46亿元，同比增长28％，较我们的预期高4％；核心收入同比上升9％，超出预期3％。虎牙的收入同比增长103％，比预期高6％。调整后的息税前利润超过6％，主要受惠于虎牙毛利率的提升。今年首季收入指引意味着同比上涨23.4%-28％  (不包括百果)，略强于市场共识。百果合并完成，估值为21亿美元，但会拖累2019年盈利。我们将2019年收入预测减少5％，同时分别提升2020/21年盈利0.2％/2.6％。鉴于虎牙估值较高以及百果的整合，我们的目标价从84美元涨至90美元。管理层指引2019年一季度净收入同比升23.4%-28％至人民币4.01-1.16亿元，其中位数略低于市场预期。不包括虎牙，欢聚时代Live的收入将同比增长4%-8％。公司将在2019年增加对海外营销、人工智能技术开发和内容的投资，利润率将因此承压。