在市场参与者对钢价诉求趋同的当下，钢价已具备上涨基础。
        ▍需求端表现较为乐观，销售情况正逐渐恢复。上周我们前往唐山针对钢厂、贸易商、终端这黑色产业三大参与主体进行了调研。从调研的结果来看，目前钢厂库存不高，销售平稳，没有出现明显的需求延后现象；钢贸商库存水平处于相对高位，但销售端已经开始逐渐恢复，目前成交情况已经达到去年同期水平；终端地产商春节后销售情况向好，核心区域去化率较高，资金端较为充裕，今年上半年压力不大，料将延续去年的赶工状态。
        ▍供需结构迎来好转，对3月开始的去库存无需担忧。从企业的库存结构来看，目前呈现钢厂低社库偏高的现状。从国内需求来看，3-5月份是钢材全年消费最为旺盛的时候，今年由于环保限产压力减小和下游复工较为正常，相比去年同期有望出现明显增量，尤其是在3月份。从海外需求来看，近期卷板整体出口好转明显，部分卷板企业出口订单已经排到了5月份，提振短期需求。从供应来看，随着利润中枢的下移，供应端的顶部已经能够见到，随着企业废钢比例和高品矿使用率的下滑，产量后期即使有季节性增强，预计也很难达到去年10月份的水平。3月份开始钢铁出现较大供需缺口的确定性高。
        ▍市场参与者的行为趋于一致，钢价具备上涨基础。在钢铁产业实际现货贸易中，钢厂、钢贸商和下游终端企业是最主要的三大关联方。从对钢价涨跌的诉求角度来看，钢厂在钢铁现货贸易中是乐意见到价格上涨的；钢贸商由于年前的囤货至今未能兑现利润，往往是希望在价格上涨后兑现利润；终端企业对于价格的接受度往往重点参考他们本身的下游需求和成本结构，而今年的楼市小阳春如期而至，下游需求向好态势明确，无论是一二线城市还是核心三四线城市，销售情况较春节前均已出现明显改善。那么在现货市场出现的参与者行为趋于一致：看好当前的价格或者看好未来的价格（往往指最近1月）。
        ▍维持“强于大市”评级。钢铁期货的上涨领先于现货，现货领先于钢铁股市的启动。从基本面来看，钢铁股的供需格局稳健、低估值、高分红三大因素助推估值底部回归。而随着3-4月份年报季业绩的不断释放，叠加钢铁行业本身旺季的到来，资产端有望形成较为明显的共振机会。重点推荐三钢闽光、新钢股份、韶钢松山，关注南钢股份。
        ▍风险因素：高产量下库存快速累积，供给端压力持续增大。