▍板块表现：2  月整体涨多跌少。2019  年2  月我们统计互联网视频24  家相关上市公司涨多跌少，涨幅前三名为慈文传媒、当代东方、中文在线。
        ▍行业政策&新闻：行业规范政策收紧，技术融合媒体发展。2  月11  日广电总局下发了《关于网络试听节目信息备案系统升级的通知》，对网络视听节目信息备案系统进行了升级。新华社联合搜狗公司在京发布全新AI  合成主播，标志着人工智能与新闻采编深度融合的最新突破性成果。上市公司公告方面，万达电影发布了发行股份购买万达影视资产的报告书草案，营业收入稳健增长。
        ▍行业数据：综艺播放量环比回升，剧集点击量持续下滑。2019  年2  月全平台剧集有效播放量为229  亿，综艺有效播放量为35  亿，综艺播放量环比回升。平台对比来看，腾讯、爱奇艺、优酷剧集领域具有显著优势；综艺角度，腾讯、爱奇艺仍然位于第一阵营，优酷、芒果TV  势均力敌。从2019  年2  月单月作品排名来看，《知否知否应是绿肥红瘦》、《小女花不弃》、《怒晴湘西》排名前三；综艺方面，《王牌对王牌第四季》、《歌手2019》、《我家那闺女》排名前三。
        ▍本月聚焦：内容资产价格下降背后的逻辑。2019  年2  月爱奇艺业绩电话会议上，CEO  龚宇指出2018  年8  月以来内容采购和制作成本显著下降，顶级内容采购价格近乎减半。我们认为，此次内容资产价格下降实质是资产泡沫破裂，行业发展回归本源：2018  年之前“一二级资金-内容公司制作-平台强劲采购需求”生产关系助推了资产泡沫的孳生；2019  年以后，一二级市场遇冷，平台专业化水平提升（包括自制内容水平），政策趋严等加速行业回归本源。我们坚持认为，视频平台2019  年下半年后内容成本占比有望逐步降低，2020  年将显著降低。
        ▍风险因素：用户付费习惯提升不及预期风险；宏观经济下行风险；内容投资波动风险；政策监管趋严风险。
        ▍投资策略：我们维持互联网视频板块“强于大市”评级。互联网视频行业已经不再是资本竞赛，而是在对内容的感知、对用户的理解这些方面的竞争。财务资本退场、监管政策趋严、“限薪令”的执行将持续改善视频平台的成本结构，2019年平台内容成本占比、毛利率等指标大概率将出现拐点。我们认为未来平台型公司将在我国互联网视频行业拥有更强的话语权，重点推荐龙头平台型公司爱奇艺（IQ）以及新媒体龙头、垂直型品牌媒体芒果超媒。