投资要点：
        维持“增持”评级。公司  2018  年全年实现营业收入  207.77  亿元，同比上升15.5%；归母净利润11.97  亿元，同比微降0.78%。公司四季度业绩低于预期，四季度单季营收49.72  亿元，同比上升8.53%；受累于钢价大幅下跌，四季度单季归母净利润-0.8  亿元，同比下降137.76%。考虑到2019  年下游需求偏弱，下调公司2019/2020  年EPS  为0.37/0.50  元（原0.55/0.60  元），新增2021  年EPS  预测为0.55  元。考虑到方大系入股后公司管理效益或明显提升，维持公司目标价4.88  元，维持“增持”评级。
        四季度销量维持高位，吨钢毛利环比大幅下降。2018  年四季度公司钢材销量分别为115、155、146、129  万吨，四季度单季销量同比增9.5%。2018  年公司钢材销售均价为3809  元/吨，吨钢毛利为484  元/吨，对应吨钢净利219  元/吨，公司全年吨钢毛利、净利较2018  年前三季度分别下降97  元/吨、88  元/吨。
        分红率保持稳定，资产负债率大幅下降。公司公告每股分派现金红利0.44  元，2018  年分红率维持10%，与2017  年持平。受益于2018  年良好的盈利情况，公司资产负债率降至53.45%，较2017  年底继续下降3.31  个百分点。
        2019  年整体需求偏弱，看好方大入股后管理效益提升。2019  年房地产新开工受销售萎缩和库存端的压力增速或下行，2019  年钢铁下游需求整体偏弱。我们预期公司2019  年钢铁行业盈利中枢下移，公司盈利同比回落。长期来看，方大系入股公司后将为公司带来管理效益上的提升，公司未来业绩可期。
        风险提示：宏观经济加速下行；供给端上升超预期。