◆猪周期进入上升通道
        非洲猪瘟导致行业产能去化，供需格局趋势性逆转，猪价进入上升通道。按照生长周期来看，18  年下半年生猪存栏将影响19  年上半年猪肉的供给，母猪产能的去化的影响则将在19  年下半年开始体现。猪瘟及禁运推动行业仔猪和能繁母猪去产能大局已定，19  年下半年开始猪价大幅上涨确定性高。
        ◆唐人神：优势突出，出栏量连续翻倍
        公司自2015  年确立了发展生猪产业的战略目标，2016-2018  年公司生猪出栏量分别为：14  万头、54  万头、70  万头。经过3-4  年的积累，公司当前产能布局已初步完成，根据规划，2019  年、2020  年出栏将分别为160万头、300  万头，出栏量连续翻倍。
        公司发展生猪优势明显：1）全产业链经营，实现业务协同；2）  “1+5”自繁自养模式养殖效率高，PSY  可达27；3）成本控制力强且还有进一步下降空间，目前公司育肥完全成本为12.8  元/公斤，而“1+5”模式下可下降至12.2  元/公斤；4）在手资金充足，资产负债率低，资本扩张空间大。
        ◆看好公司，首次覆盖给予“买入”评级
        我们预计公司2018-2020  年的EPS  分别为0.16  元、0.53  元、1.43  元，生猪行业迎来向上周期，公司出栏量将快速增长，推动公司业绩快速增长。生猪业务是公司业绩高增长的主动力，从公司产能布局、投资建设进度以及行业趋势来看，我们认为根据2020  年的盈利预测给予公司估值更为合理。参考可比公司估值，我们认为公司2020  年的合理估值应为10  倍，对应目标价14.30  元。看好公司，首次覆盖，给予“买入”评级。
        ◆风险提示：感染疫情风险、产品价格下降风险、产能释放不及预期风险。