服装行业按产业链从前到后的顺序为棉、纱线、坯布、制衣、品牌或渠道。需求变化时首先影响终端渠道，并逐步传导到上游。服装社零10  月触底，11  月起出现反弹，12  月反弹加速，从数据端，12  月坯布、纱线产销数据已经出现了一定触底，其中坯布出现了小幅涨价。
        坯布：2018  下半年产销持续下行，12  月企稳，库存较高情况下，价格小幅上行。服装消费完全传导到坯布，需两三个月，所以坯布9  月附近销量同比增速下滑（部分龙头公司订单下滑时点），2018  年12  月开始企稳，并未出现明显反弹，但价格出现一定回升，从产量看，因4  月前产量增速提升过快，库存天数较高。短期服装需求回升仍难缓解高库存行业现状，产量、价格望难快速提升。
        纱线：2018  下半年产销持续下行，12  月企稳，库存较低情况下，价格并未出现明显上行。坯布产销数据变化对纱线的传导滞后期约1  个月但并不明显。2018  年5  月起纱线销量增速下滑，随着坯布产销12  月附近企稳，纱线产、销、出口、进口均出现一定反弹。因坯布短期产量因高库存难反弹，纱线虽然库存出现一定下滑，但价格难升。
        投资建议：整体看，10  月起的服装社零复苏已对12  月起的坯布、纱线行业产生积极影响，但坯布库存仍较高，产量数据望难较快复苏。对应国内需求的纱线产量望较难快速复苏，在下游服装消费持续性的趋势还未确定的情况下，上游向上趋势仍待时间验证。在此阶段，以海外订单为主的因产品、效率壁垒明显而订单饱满故不受供需影响的纺织龙头（健盛集团、百隆东方、申洲国际）值得关注。
        风险提示：（1）下游消费景气度持续下行；（2）棉花等原材料价格大幅波动；（3）人民币汇率大幅波动。