营收有所减少，主要源于行业竞争加剧和中兴事件影响（中兴是公司第一大客户，2017  年销售额占比35.5%）；利润大幅下滑，原因还在于加大固定资产投入带来的折旧、产品价格下降导致的存货减值和2017  年11  月施行的股权激励费用摊销。比之于2012-2017  年营收CAGR  20.3%，归母净利润CAGR  8.7%，2018  年公司业绩受压严重。
        ▍Q4  实现同比增长，业绩拐点已现回归有望。公司2018  年Q2  业绩触底，营收/净利润同比下滑33.7%/135.13%，Q3  下滑幅度大幅减小，Q4  实现全年唯一正增长，营收/营业利润/净利润同比增长4.8%/145.04%/89.93%，营业利润率/净利率也大幅提升，有回归迹象。目前中兴事件影响逐渐消除，电信光模块受益5G  产业逻辑，数通光模块需求持续旺盛，业绩压制因素逐渐接触，公司2019年业绩有望大幅提升回归至历史水平，值得持续关注。
        ▍公司加大研发向上游拓展，具备高速光模块研发量产能力。在光模块需求增量升级、不断降价的背景下，目前公司致力于垂直领域主业整合，切入光器件/芯片制造和封装领域，业绩承压仍加大研发投入并顺利施行首期股权激励，有望提振技术竞争力的同时强化成本控制能力，目前高速光模块/光器件取得多项突破，成为国内少数批量交付100G、成功研发200G/400G  光模块的企业，部分产品已实现量产。
        ▍风险因素：光模块需求不及预期，公司研发推进不及预期。
        ▍投资建议：我们认为公司业绩承压因素逐步消除，2019  年业绩有望回归，看好公司垂直主业整合与高速光模块能力，预测2018/2019/2020  年公司净利润分别为33.36/157.95/201.86  百万元，对应EPS  0.14/0.66/0.85  元，给予2019  年目标PE  45  倍，对应目标价29.9  元，首次覆盖给予“增持”评级。