▍稀土永磁行业龙头，充分受益行业景气度提升。公司钕铁硼坯料规划产能为12,000  吨，产能及市占率均居国内第二，是钕铁硼行业龙头公司之一。随着新能源汽车、风力发电、工业机器人及智能制造等领域的快速发展，预计  2021  年全球高性能钕铁硼需求量将达到  8.3  万吨，2019-2021  年  CAGR  为  14.8%，高性能钕铁硼供需缺口将持续扩大，行业景气度持续回升，公司有望充分受益。
        ▍深耕钕铁硼、布局伺服电机，双轮驱动业绩高增。公司积极向钕铁硼产业链下游领域延伸，在移动智能、VCM  磁钢领域处于业内领先地位，声学和电机磁钢的销量及市占率均持续提升。公司精准布局伺服电机业务，2014  年以来其销量增速均大于  50%，已成为国内重要的伺服电机生产企业之一。未来公司电机布局将不断加深加宽，随着智能制造和新能源汽车的蓬勃发展，叠加伺服电机国产替代增加，预计伺服电机业务仍将保持高速增长，公司业绩有望持续增厚。
        ▍研发投入行业领先，围绕主业积极投资。公司依靠自主研发获得  77  项发明专利和  62  项实用新型与外观设计专利，并已承担完成两个国家  863  项目，2015-2017年公司的研发投入/总营业收入和研发人员数量/公司总人数均行业领先。同时公司围绕主业积极开展投资业务，2018  年受到宏观大环境影响，投资收益大比例减少，2019  年随着宏观及磁材行业转暖，预计公司投资收益将回升。
        ▍风险因素：宏观经济波动；原材料价格大幅波动；公司产业链协同不及预期。
        ▍盈利预测、估值及投资评级：预计公司  2018-2020  年归属母公司净利润分别为0.97/2.44/4.22  亿元，对应  EPS  分别为  0.10/0.25/0.43  元。目前股价  6.08  元，对应  2018/19/20  年  PE  为  62/25/14  倍。综合考虑以下因素：1）公司磁材产能行业领先，深耕永磁材料中下游细分行业，有望在钕铁硼行业景气周期中充分受益；2）布局伺服电机行业，未来或向细分领域延伸；3）研发投入高，围绕主业积极开展投资业务，我们认为采用  PE  方法估值结果更合理，给予公司  2019年  42  倍  PE  估值，对应目标价  10.50  元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。