我们认为包装印刷行业2018  年主要是受益于原材料价格下降，行业多年低迷，竞争者退出，客户向大厂商集中等因素，盈利持续向好。包装印刷板块也是2018  年预告数量最多的板块，业绩同比提升最多的板块。在2018  年全年业绩预告的31  家包装印刷公司中，仅8  家负增长，其余均较2017  年实现同比正增长，且较2017  年增速明显提升。
        金属包装行业中集中度最高，行业加速整合。包装行业主要包括纸包装、塑料包装、金属包装、玻璃包装等，金属包装产值占比第三，15  年占比为8%，位列纸包装、塑料包装之后，但金属包装行业集中度最高，17  年我国纸包装行业CR4  仅为1.3%；塑料包装行业同样集中度低；在金属包装行业中，三片罐形成以奥瑞金、昇兴股份、中粮包装稳居前三的局面，二片罐行业2018年CR5  为60%，奥瑞金收购波尔中国后将以22%市场占有率位列第一，成为二片罐和三片罐行业产能最大的金属包装公司。
        金属包装原材料价格下行，推动行业盈利能力上升。金属包装行业主要原材料为马口铁和铝，原材料为最大成本来源，当前马口铁与铝锭价格均呈下降态势，截止2  月底，马口铁价格从18  年高点7800  元/吨逐渐下滑至当前6700元/吨，相比高点回落约14.1%；铝锭价格从17  年高点16255  元/吨逐渐下滑至当前13346  元/吨，相比高点回落约17.9%。
        行业整合供求关系改善，盈利拐点可期。二片罐良好的性价比及啤酒罐化率的提升带来的巨大增量需求在近几年吸引了诸多国内外厂商，导致国内二片罐行业竞争激烈、供大于求、盈利能力弱，但在原材料价格上涨、供给侧改革及环保要求提升的背景下，16  年我国金属包装容器制造固定资产投资额出现拐点，且行业不断发生的并购使得行业集中度迅速提升。我国啤酒罐化率仍有较大提升空间，对二片罐的增量需求巨大，因此认为行业供求关系改善可期，盈利拐点将至，关注两片罐领军企业：奥瑞金、中粮包装等。
        上周重要事件
        造纸：（1）  2  月25-27  日，全国114  家纸厂废纸价格全面下调，降幅20-110元/吨；（2）上周文化纸厂商包括华泰股份等在陆续发出双胶纸、静电复印纸等涨价通知函，涨价幅度均在200  元/吨。
        风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动风险。