我们认为本次文件出台的规定符合之前预期。国家集中采购的中心思想是通过量价挂钩有效降低药价，引导医疗机构合理用药及探索和完善药品价格形成机制。本次对于医保支付标准的规定旨在保证带量采购中选品种的使用，也符合“循序渐进、分类指导”的原则。
        对于已通过一致性评价的未中标高价品种，参考上海的模式，对于其价格上的限制主要有①进行梯度降价、②降低医保支付标准（2-3  年逐步调整至中选价）、③提高患者自付比例。短期内在剩余的30-40%份额中仍可以保持相对高价的模式，但是从患者和医院角度使用意愿会降低。此前国家已经多次明确对于未中标品种使用量上会有严格监控，我们认为在4+7  区域，未中标品种的价格和使用意愿仍有较大的压力。
        对于未通过一致性评价的品种，若有3家以上通过则不能参加招标采购，即使在4+7地区中标，其挂网价和医保支付价也不能高于集采品种的中选价。政策从价格和采购量两个角度给予了未通过一致性评价的品种限制。此前国办文件已经明确未来集采模式会逐步扩大范围，在此背景下我们认为一致性评价对于制药企业重点战略品种而言更为重要。
        对于"医保机构按不低于采购预算30%提前预付给医疗机构"，和国办发布的文件内容一致，从医保预付、医保结算角度保证了医院的支付能力，保证了流通企业的回款问题。同样也是旨在保证对中标品种采购力度的配套方案，保证了中标品种采购流程的顺利进行，为后续保证使用量奠定基础。
        国家层面对于集采的推进坚决性高，此前国办的文件和本次医保局文件从药品支付、使用等多方面出台了配套措施皆为保证集采顺利推进。从结果上看集采的推进可以①完善医保支付体系，建立以医保支付标准为核心的价格管理机制；②为医保扩容，缓解此前医保基金的支付压力，保证后续医保品种进一步扩大后医保基金的支付安全性；③推动一致性评价，促进存量品种的供给侧改革，提升国内仿制药整体质量。在此背景下，我们认为仿制药行业价格长期来看价格会逐渐下行。
        药品采购制度的改革和个仿制药价格体系的重构是大趋势，建议关注创新转型的龙头以及受影响较小的板块。整体投资思路还是推荐继续聚焦优势赛道的好公司。我们长期看好创新药头部企业及医药外包、器械细分、医药分销、连锁服务和零售领域的龙头公司。
        ①处方药：创新药龙头恒瑞医药；生长激素龙头长春高新及安科生物；
        ②CRO  龙头：泰格医药、药明康德、凯莱英、昭衍新药；
        ③医药分销龙头：国药股份及上海医药；
        ④器械细分龙头：乐普医疗、安图生物、开立医疗；
        ⑤连锁医疗及零售龙头：爱尔眼科、老百姓及益丰药房等。
        【风险提示】
        降价幅度大于预期；新一轮集采快速启动。