本周MSCI  披露将A  股纳入比例从5%提高到20%的最新方案，为券商板块带来双重利好：一方面，新方案将纳入因子的扩大从两步改为三步，预计将在2019  年为A  股带来增量资金654.2  亿美元（约合人民币4379.3  亿元），较原方案增加145.2  亿美元（约合人民币947.7  亿元），有助市场流动性改善，促进券商强周期业务回暖；另一方面，多家上市券商入选MSCI  新方案的纳入名单，其股价将直接受益于外资的流入。②在资本市场改革方面，中央政治局会议强调“金融是国家重要的核心竞争力”，监管层多项改革箭在弦上，为券商带来增量收入来源。本周证监会与上交所联合发布科创板“2+6”相关制度规则，即日起接受申报材料，相关人员配置和系统保障工作也在加快落地。我们认为，科创板将鼓励保荐机构依法设立的相关子公司以自有资金参与发行战略配售，并要求主承销商在路演推介期和后续督导期持续出具上市企业的投资价值报告，有利于推动券商在投行、直投和研究等方面的协同，加速大投行产业链的培育。③在扶优限劣的监管思路下，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商是政策红利的主要受益者，行业集中度将持续提升。当前龙头券商估值为1.3-1.9倍PB，低于2017  年阶段性高点的水平（1.5-2.0  倍PB），更远低于2015  年牛市高点的水平（4.2-4.7  倍PB），上行有空间。建议投资者重点关注华泰证券（定增+GDR  夯实资本，投行和财富管理布局领先）、东方证券（资管及自营业务强势，奠定业绩高弹性）和中信证券（行业领头羊，机构及海外客户布局超前）。
        本周保险板块跑赢沪深300  指数和非银板块，保险股估值压制因素减弱，基本面向好，后续补涨力量较为强劲，绝对收益和相对收益兼具。目前长端国债利率下行、权益市场波动等压制因素减弱，行至2019  年，国债利率下行趋势减缓，转而进入振荡期，在3.1%的位置小幅波动，通过对2002  年以来美元指数与中国10  年国债相关关系进行分析，我们发现每一轮美元走弱都会伴随10  年国债利率上升，此轮美元强势周期接近尾声，我们认为国债利率有望迎来短期向上反弹，推动保险板块估值修；二级市场上行将拉动保险投端收益提升，上市险企配置股票和基金类资产比例约为8%-13%，我们按照12%的比例计算，权益投资收益率由5%提高到15%，则总投资收益率将上升1.2个百分点，投资收益率水平有望改善，此时内含价值对投资收率敏感度更高的国寿和新华边际改善更为显著。叠加基本面持续优化，寿险业务高价值发展，财险迎来利润向上拐点：寿险业务开门红效应在逐渐弱化，转向全年保费更均衡发展，价值导向型公司将重点放在保障型产品的销售，预计新单保费降幅收窄，NBV持续好转；财险业务1月保费增速超市场预期，非车险业务维持30%以上高速增长，车险业务在消费升级、车船税降低等政策利好下增速有望改善，2018年产险ROE降至历史低点，手续费税前抵扣比例有望放开将大幅缓解险企税负压力，预计2019年产险业务将迎来利润向上的拐点。当前保险股估值P/EV为0.75-1.1倍，财险股目前P/B为1倍，龙头险企给予合理的估值溢价，合理估值水平为1-1.5倍P/EV（P/B）的，推荐关注中国人寿、新华保险、中国太保。