另外，周一和周二A  股成交额突破万亿，GC  利率上行显著，并对银行间利率造成冲击。周二为本周资金面最为紧张的时点，R007  上行至  3.47%，较上周五高出近80bp。随后几个交易日在月末财政支出加大的影响下，资金利率逐步走低。央行延续精细调控，在资金紧张的时点加大投放力度，周一至周三分别进行逆回购操作  400  亿、1200  亿、600  亿，全周公开市场累计净投放1600  亿。
        一级市场：需求疲弱。本周新发行利率债  3187  亿，利率债净供给  2657亿，由于到期量小于上周，本周利率债净供给小幅上升。整体来看，本周一级市场参与情绪较弱，一方面与上半周资金面偏紧有关，另一方也受风险偏好提升，市场关注热点向权益转移影响。
        二级市场：股债关联度提升，股市走牛债市调整。美国当地时间  2  月  24  日下午，特朗普宣布延后原定于  3  月  1  日对中国产品加征关税的措施，这一消息点燃了  A  股的情绪，周一上证综指大涨  5.6%，债市大幅下跌，当天210  收益率上行近  7bp。周二股市成交继续放量，股指触及  3000  点的阻力位后有所回调，当天债市收涨，210  下行  3bp。周三股指再次冲击  3000  点无果，交易情绪有所缓和，债市也随之窄幅震荡。周四股债走势出现分化，股市高位盘整，债市则出现回调，可能源于早间公布的  2  月  PMI  数据。尽管制造业  PMI  延续回落态势，但映射内需的新订单指数出现边际改善，进而导致债市走弱。周五  MSCI  确认将  A  股纳入因子由  5%提升至  20%，股市震荡走高，债市表现受到抑制，当天  210  上行  3.5bp。全周来看，债随股动、股指波动领先债市的特征明显。
        期限利差：10-3、10-5  利差收窄。本周中端利率调整大于长端：3  年和  5年国债分别上行  10bp  和  14bp，而  10  年国债仅上行  4bp；3  年和  5  年国开均上行  14bp，大于  10  年国开的  10bp。一般来说，中端期限券种流动性不如短端和长端，更多用作机构持仓债底。本周股市情绪抬升导致部分机构将仓位向权益倾斜，中端债券受制于流动性被折价出售，如  5  年国开活跃券  180211  在本周的交易量明显放大。
        风险提示：基本面变化超预期；监管政策超预期。