评论：
        1、2018  年第四季度收入和盈利环比、同比均下降。
        按照公告数据，2018  年四个季度的收入分别为25.48  /27.12  /27.65  /25.08  亿元，分别同比变化8%、4%、7%和  -7%；归属净利润5.98  /7.43  /6.30  /3.17  亿元，同比变化2%、2%、3%和-46%。可以看出，第四季度的收入和净利润都出现了同比下滑，收入下滑主要原因是钛白粉和铁精矿价格出现回落，而盈利下滑一方面钛白粉原材料上涨导致毛利率略有降低、铁精矿盈利降低，另一方面公司按照会计政策计提坏账准备。
        2、节后公司顺应市场情况，上调钛白粉价格。
        2019  年2  月，龙蟒佰利集团发布调价公告，公司各型号硫酸法钛白粉销售价格在原价基础上对国内各类客户上调500  元/吨，对国际各类客户上调100  美元/吨。其他钛白粉企业也纷纷上调价格，涨价幅度在500  元/吨。钛白粉的价格上调反映了当前行业的供需状况，需求方面年后下游恢复生产，房地产竣工端表现良好；供给方面主流厂家节前开工率偏低，产量少库存低，因此我们认为钛白粉价格上涨顺应市场，并且后续还存在调价预期。
        3、公司在钛白粉领域竞争优势显著，维持“强烈推荐-A”的评级不变。
        2018  年我国钛白粉生产结构依旧以硫酸法为主，氯化法产能仅占到7.5%，未来供给增加只能靠氯化法新增产能的释放。硫酸法产能在国内环保高压的背景下可能继续缩减，公司市场话语权愈发显著。氯化法方面，公司6  万吨氯化法生产线运行稳定，产品质量良好，基本掌握了氯化法工艺路线，而其他新增产能尚无大规模运行前例，从目前工艺掌握情况和建设进度，公司20  万吨氯化法将在2019年二季度在国内率先投产。我国钛白粉每年仍有20  万吨左右需要进口，主要为氯化法产品，公司新增产能释放将有效实现进口替代。  根据我们假设，预计19-20年每股收益为1.56  元和2.21  元，相应PE  分别为9.1  和6.4  倍，维持投资评级不变。
        4、风险提示。
        钛白粉行业价格走势低于预期风险，在建工程付诸实施以及实施过程中均存在变动的可能性。