公司新材料业务中，感光干膜业务发展加速，已基本完成大客户导入，业绩贡献将加大。调整为“强烈推荐-A”评级，调整目标价为40-42  元。
        收入稳健增长，征地补偿与坏账损失对净利润影响较大。2018  年公司实现收入、归上净利润、扣非后归上净利润48.10、7.51、4.31  亿元，分别同比增长4.90%、28.38%、-20.80%。其中，归上净利润大幅增长主要系确认了征收补偿收益3.04  亿元，扣非后归上净利润增幅较低主要系计提了坏账损失1.03亿元所致。
        原材料涨价影响毛利率。公司综合毛利率为19.67%，同比下降1.25  个百分点，其中，EVA  毛利率为19.14%，同比下降1.23  个百分点。公司EVA  胶膜销售均价由于产品结构变化有所提升，毛利率下降主要系下半年原材料价格同比上涨10%左右所致。
        光伏胶膜业务有所增长。2018  年公司光伏胶膜实现销量58,091  万平米，收入41.52  亿元，分别同比增长0.61%、6.84%。公司光伏胶膜全球市占率在50%左右，相对于其他竞争对手成本优势明显，毛利率一直保持领先。目前，公司新产品白色EVA、POE  产能正在稳步释放，随新产品起量，对盈利能力、收入增速将有明显提升。
        感光干膜业务产业化加速。2018  年公司实现感光干膜产品销售774.55  万平米，同比增长386.37%，对应收入0.29  亿元，增长352%。公司继续完善感光干膜产品系列，实现了大客户导入和量产投产。随着客户突破与产能能稳步投放，业绩贡献将加大。
        投资建议：调整为“强烈推荐-A”评级，调整目标价为40-42  元。
        风险提示：新产品产能投放力度不及预期，国内装机需求不及预期。