年前，基于传媒行业政策层面、资金层面、商誉等方面的不确定性，我们认为行业寒冬期主要考虑因素是安全边际以及业绩的确定性；3  月，春暖大地，我们观察到传媒很多细分行业在度过最艰难的时刻后，正在积蓄力量再出发。比如影视税收事件对上市公司的影响逐步落地；游戏版号的审核也重新开启；院线单屏产出下降幅度进一步收窄。我们认为行业风险事项基本落地的  3  月份，在考虑安全边际基础上，应当给予利润端有突破或在新起点下对公司商业模式有更多创新、破冰的标的更多关注。
        低预期下的影视行业利润端好转可期，首选龙头。对于影视剧行业来说，受演员限薪等政策影响，我们看到之前占据成本端大头的演员价格在大幅下调，Q1新开机剧集基本都执行现有的低成本标准；采购端，我们看到上游视频网站，比如爱奇艺财报依旧强劲，2018  年  Q4  营收同比增长  55%，并且爱奇艺付费收入已超广告收入，C  端付费驱动的变现模式得以验证；而经历前期的下跌后，影视剧板块基本处于历史底部区间，一些优质的龙头标的值得关注。
        多款重磅游戏发布在即，关注爆款推动的投资机会。在一线游戏公司腾讯、网易双双海外上市的背景下，我们认为  A  股游戏公司投资机会更多体现为：爆款产品带来利润、从而驱动市值提升的投资机会。在经历版号暂停的修整后，多家  A  股游戏公司都将上线其战略性头部产品，我们认为爆款产品从  IP  端、渠道端、运营端等各个角度都可进行相对量化的评估，重点关注其可能的机会，尤其是在当前游戏板块整体估值较低的情况下。
        影视板块。本周申万影视动漫指数上  涨  5.98%。本周涨幅前三慈文传媒（+20.67%）、东方网络（+18.26%）、当代东方（+11.21%）；本周下跌个股仅北京文化（-3.32%）、金逸影视（-1.14%）。我们看好  2019  年整体电影票房市场的稳健增长，重点推荐：中国电影、万达电影、光线传媒、华策影视。
        游戏板块。本周  WIND  网络游戏指数上涨  6.83%，动漫指数上涨  6.15%。游戏板块本周涨幅亮眼，低估值叠加前期滞涨，看好后续板块表现。行业层面本周第七批共  93  个游戏版号下发，版号审理仍正常。本周多家公司发布  2018  年度业绩快报，重点跟踪龙头公司归母净利同比增长稳健，游戏板块在版号停发的2018  年业绩仍较为扎实，19  年表现更值得期待，我们持续看好有新产品催化的相关公司，全年业绩与估值有望双升。关注：完美世界、三七互娱、吉比特、游族网络；游戏出海方向：中文传媒、宝通科技。
        海通组合月度走势。海通传媒  2  月组合月度上涨  19.15%，申万传媒指数上涨25.66%，沪深  300  上涨  14.61%。
        海通传媒  3  月组合。万达电影（15%）、完美世界（15%）、三七互娱（15%）、平治信息（15%）、吉比特（10%）、浙数文化（10%）、中国电影（10%）、华策影视（10%）。
        风险提示：商誉减值风险，政策监管趋严。