重视当前保险板块配置性价比，继续推荐增配。1）当前权益市场弹性推动保险板块贝塔行情，逐步修复保险股估值，从权益投资角度来看，各公司股基合计占投资资产比例10%左右，10%的市场上行将带来8-12%的净资产抬升、3-5%的内含价值提升，并大幅影响利润水平。2）利率和保费因素向上支持估值抬升。长端利率快速下行后企稳回升，市场对利率的担忧缓解；保费增速年初以来持续回升，保障型发展1+N  阶段NBV  增长仍可期待。目前非银子板块中保险估值仍相对较低，重视其权益弹性和低估值带来的轮动效应，推荐估值低弹性高的新华保险和价值龙头中国平安。
        资金端政策桎梏逐步放开，行业基本面修复有望持续。1）《资金信托新规》正在制定中，行业资金来源空间有望打开，存在一定边际改善；2）二月信托贷款预计到期规模仍为阶段性低点，随着发行环境的逐步回暖，行业基本面修复短期有望持续。
        非银板块和个股如何演绎上涨行情？
        复盘过往非银板块中细分子领域的上涨行情，信托超额收益最为显著，其次为券商，背后原因仍为核心影响因素的差异：1）信托最受益于货币政策及地产融资政策放松；2）券商受益于政策利好及权益市场走强；3）保险板块跟随权益市场，但利率和保费影响同样重要。复盘个股差异来看：1）券商个股上涨的起点各有差异，主要关注点在于政策敏感性、经营机制、区域特色等；后续表现存在个股α，比如次新股、流通盘较小、股权变动、战投引入、员工持股等；上涨的最后阶段基本回归自营弹性；2）保险个股上涨分为权益市场驱动和利率+保费驱动两类情形，第一阶段为基本面，第二阶段存在低估值补涨空间。3）信托个股上涨周期中通常分为两个阶段，第一阶段领涨个股通常为公司事件驱动，后续逐渐回归至业绩驱动。
        风险提示：  1.  权益市场大幅波动；
        2.  信贷数据超预期下行。