②将所有大盘A  股纳入因子从10％加至15％。③将所有大盘A  股纳入因子从15％增至20％，并纳入中盘A  股（纳入因子20%)。根据MSCI  测算，三步实施完成后，A股占MSCI  新兴市场指数权重将由0.72%提升至3.33%，占MSCI全球指数权重将由0.09%提升至0.42%。
        MSCI  扩容形成利好，A  股对海外资金的吸引力增加。1）一定阶段内，利好将加速海外资金流入。复盘18  年MSCI  纳入A  股和首次扩容，北上资金在一月内分别净流入151  亿元、113  亿元。2）非银板块将成为本次扩容后的增量资金获益主力。从增量资金来看，MSCI  亚太区研究部主管谢征傧此前测算，在5%的纳入比例下，预期将为A  股市场带来约220  亿美元的资金流入。等比例测算，则纳入比例从5%增至20%时，约可为A  股带来4500亿元的资金增量。目前非银板块的MSCI  成份股共计37  只，总市值约4.6  万亿，在MSCI  大中盘A  股所有成份股的市值中占比13%，其中保险、券商、多元金融子板块分别占比7.0%、5.5%、0.5%。增量资金按市值等比例测算，非银板块或可获得增量资金584  亿元，保险和券商板块分别316、247  亿元，将尤其获益。
        北上资金增持非银大蓝筹。从MSCI  在2018  年9  月1  日首次宣布A  股纳入因子从2.5%扩容至5%以来，北上资金不断增持非银蓝筹。从截至2019  年2  月28  日的沪深港通持股比例来看，中国平安从6.7%升至7.5%，中国太保从1.8%升至3.3%，新华保险从2.3%升至3.9%，中国人寿从2%升至3%，中信证券从2.3%升至3.3%，华泰证券从1.7%升至3.1%。经测算，增量资金或将呈现平安163  亿元、太保36  亿元、新华18  亿元、国寿93亿元、中信34  亿元、华泰22  亿元；三步实施后，非银主要标的或将占非银板块增量资金60%以上。
        市场正循环演绎，供给侧改革推动量质双升，进击的券商+滞涨的保险。1）当前大券商1.7  倍，距历史中枢2  倍尚有差距。政策红利不断+交投情绪对各项业务正循环，看好进击反弹行情。2）保险估值0.8-1.1  倍，显著低估。新单结构改善+权益反弹，保证NBV、EV  的稳定增长；新单、利率正在企稳改善。中性估值P/EV1.3-1.9  倍，悲观估值1.1-1.5  倍。看好滞涨板块的修复行情。
        风险提示：市场大幅波动收益急剧下降，政策推进不如预期