剔除17  年视频直播业务4.9  亿对比同口径营收，2018  年同比+12.9%。看利润：18  年公司归母净利润14.1  亿，同比高增72.9%，主因公司一季度出售新丽传媒22.7  亿（未扣所得税）投资收益贡献；Q4  单季归母净利润-8.75  亿，预计主因Q4  计提高额商誉减值准备。
        主营业务稳健增长，电影电视剧业务整体表现亮眼
        看电影：优势主业稳健成长。公司2018  年合计上映电影13  部，实现总分账票房69.8  亿（同比去年高增155%），猫眼加权平均评分8.8  分（同比去年提高0.7分），实现票房与质量齐增。全年平均票房前五名分别为《唐人街探案2》（31.9亿，公司分账约0.5  亿）、《一出好戏》（12.6  亿，公司分账约2.8  亿）、《超时空同居》（8.3  亿）、《熊出没》（5.7  亿）、《动物世界》（4.8  亿）。看电视剧：低基数基础上预计实现高增长。公司Q1/Q3/Q4  分别确认《新笑傲江湖》《爱国者》/《盗墓笔记2》/《我的保姆手册》四部剧收入，预计全年电视剧收入实现高三位数增长。
        猫眼娱乐成功上市，19  年电影电视剧业务值得期待
        公司持股41.8%的猫眼娱乐于2  月4  日在港交所成功上市（当前市值157  亿），光线作为猫眼第一大股东仍可发挥制片+渠道的协同效应。公司19  年Q1  播出电视剧《东宫》（艺恩排名逆袭第一）/《逆流而上的你》（艺恩排名稳居TOP10）/《八分钟的温暖》预计将为公司电视剧业务贡献较高利润，目前已杀青的电影《阳台上》《保持沉默》《风中有朵雨做的云》《雪暴》以及后续电视剧《长河落日》《我在未来等你》也值得期待。
        三、盈利预测与投资建议
        预计18-20  年公司实现营业收入15.3/19.8/24.8  亿元，同比增长-17.2%/30%/25%；预计18-20  年公司归属母公司净利润为14.4/10.3/13.1  亿元，  同比增长76%/-28%/27%，按照最新股本对应EPS  为0.49/0.35/0.45  元，目前股价对应PE  为17.6/24.6/19.4  倍。目前影视行业19  年平均估值17X，鉴于公司影视制作核心主业发展稳健且优势突出，根据片单预计19  年迎来业绩释放。综上，维持“推荐”评级。
        四、风险提示：
        影视内容制作风险，电影市场发展不及预期风险，行业政策变化风险。