简评
        收入超预期，行业景气不惧消费大环境放缓
        公司全年营收突破240  亿元，增速同比大幅提升19.30  个pct，继2014-17  四年实现20%-25%左右双位数增长后，再次迎来强劲爆发一年。下半年收入13.55  亿元，同比增长44.6%，较上半年提升0.47  个pct，下半年零售环境下行未给公司带来明显影响。
        品类上，服装类销售尤其强劲，全年同增61.4%至147.09  亿元，占整体收入比例提升6.4pct  至61.0%；鞋类收入同比增长22.5%至86.31  亿元；配饰收入同增43.9%至7.59  亿元。
        品牌上，安踏主品牌（成人+儿童）2018  年末店铺数达10057家，H1  净开183  家，H2  净开407  家，总店数突破万家，其中儿童店超2700  家。品牌18Q4  零售流水实现10%-20%中端增长（其中成人装增长高单位数，儿童25%+），同比有所放缓，与18Q3位于同一水平；全年零售流水实现同比10%-20%中端增长，加上18H1  因高基数等影响增速，预计全年流水增长同比有所放缓，但伴随成人装开店空间逐渐触顶，童装以及内生增长保证品牌稳健双位数增长。
        FILA  在2017  年迎来爆发后，2018  年在高基数上继续高增，全年流水超百亿元，Q4  流水同增85%+。2018  年末FILA  整体店铺（亚洲区）达1652  家，H1  净开162  家，H2  净开404  家，下半年扩店较多，外延主要动力为FILA  大货加快下沉至三线城市，以及FILA  KIDS  和FILA  FUSION  两大子系列的扩张，年末店数分别超200  家、100  家。
        DESCENTE  全年净开店53  家至117  家，其中H1  净开21家，H2  净开32  家。2018  年在滑雪之外，引进综训、跑步、女子共四个系列，实现全季化扩展，同时本土化的进展持续推进，本地化管理产品比例大幅提升，成本、到货时间等更好控制。迪桑特客单价较高，产品更加专业，品牌人群较FILA  小，仍在培育过程，因此开店速度和客流不及FILA。但在低基数+较高进店成交率之下，品牌持续保持高速增长，在冬奥会和相关政策助力下，相比其他高端户外品牌（如哥伦比亚1000+家店），扩展空间充足。
        其他品牌多仍在培育、调整阶段，整体在低基数下贡献一定收入增量。KOLON  SPORT  表现相对不佳，门店升级调整中，H2  净关店8  家至181  家；SPRANDI  作为主品牌外对大众市场的补充，H2  净开店23  家至104家，两者均未达2017  年报中品牌开店目标。KINGKOW  于H2  净开店14  家至77  家。整体上，除安踏外的其他品牌18Q4  实现零售流水同增80%-85%，同比环比均有所放缓，主因FILA  高基数下销售放缓，同时其他品牌规模尚未有效填补。其他全年流水同增85%-90%，Q1-3  同比提速明显，多品牌依然是公司收入端爆发增长的主要引擎。
        其他品牌销售增长/处理旧货拉低H2  毛利率，广宣投入、汇兑损失增加，单品牌库存周转均改善
        2018年综合毛利率52.6%，同比提升3.2  个pct，主因安踏主品牌线上销售增速高于线下，线上直营毛利率高于线下批发，同时FILA  等新品牌直营销售占比提升，拉升毛利率水平。下半年毛利率51.39%，同比提升2.96个pct，环比上半年降低2.88  个pct，主因其他品牌如迪桑特毛利率60%左右，科隆毛利率约50%-60%，均低于FILA，而销售占比扩大，同时下半年积极处理其旧货，影响毛利率。安踏批发和FILA  的直营部分虽有成本压力，但控制良好，毛利率均比较稳定，公司整体折扣率亦无明显变化。
        费用率上，2018  年销售费用率同比提升4.23  个pct  至27.05%，主因广宣费用率提升1.5  个pct  至12.1%，2017  年仅