2018  年公司拟向全体股东每10  股派发现金红利7.00  元（含税），派发现金红利总额4,254,689,325.60  元。
        简评
        收入延续较高增长
        公司18  年实现营收793.53  亿元，同比+16.89%；单四季度实现收入182.26  亿元，同比+16.93%，基本延续了前三季度的增长。主要受益产品结构升级和渠道下沉影响，具体产品看，液体乳实现收入656.79  亿元，同比+17.78%；奶粉及奶制品本期实现收入80.45  亿元，同比+25.14%；冷饮产品本期实现收入49.97  亿元，同比+8.49%。其中，“金典”、“安慕希”、“畅意100%”、“畅轻”、“JoyDay”、“金领冠”、“巧乐兹”等重点产品实现快速增长，收入增速达到34.3%。渠道端看，公司通过电商、母婴店、便利店等渠道带动销量增长，具体看，电商业务较上年出现61%的增长，母婴渠道收入增长32%。截止到2018  年底，公司掌控线下网点数量达175  万家，比上年同期增长23.2%，不断开发空白网点，公司直控村级网点接近60.8  万家，较上年提升14.7%。国内渠道渗透率进一步提升，据统计，2018  年公司常温液态乳市场渗透率82.3%，同比提升2.2pct。此外，公司持续加大创新，通过推新品调整产品结构升级，2018  年新品销售收入占比达到14.8%，同比提升5.6pct，对收入增长有正向拉动作用。
        Q4  利润增速抢眼
        报告期内公司实现归母净利润64.4  亿元，同比增加7.31%，单四季度归母净利润13.92  亿元，同比增加30.83%。单四季度利润增速明显高于全年平均增速，一是2018Q4  营业成本增速11.75%明显慢于Q4  收入增速（+17.58%），这与产品结构等因素有一定关系；二是春节19  年春节相比18  年春节较早，对18  年Q4  业绩增速产生正向推动作用；三是Q4  利息收入增长6700  多万，贡献利润。全年看，公司净利润增速相比收入端较低，主要是受到费用端影响，2018  年世界杯等重大赛事，公司大量投入营销费用，对利润产生一定压力，全年销售费用197.72  亿元，同比增长27.39%，其中广告营销费109.55  亿元，同比增长33.50%。
        毛利率稳中有升，销售费用高企限制净利率
        公司18  年毛利率为37.82%，同比+0.54pct；单四季度毛利率达38.34%，同比+3.21pct。分产品来看，公司液体乳产品、奶粉及奶制品、冷饮产品毛利率分别为35.21%、54.78%、45.06%，较上年同期分别增长了0.04pct、0.83pct、1.98pct。整体来看，18  年公司毛利率依旧保持在稳定的态势，主要原因有：1、公司经过多年精益经营，已逐步形成规模效应，对主要原辅材料进行集中采购，提高了公司的资金使用效率和议价能力，因此在成本控制方面效果较好，18  年全年生鲜乳价格大概提升3%左右。2、持续产品结构升级，高端产品占比提升直接拉动毛利率提升，尤其是四季度春节旺季，礼品消费增多，高端产品销量会好于其他产品。
        公司18  年净利率为8.17%，较上年同期下降0.72pct；单四季度销售净利率为7.70%，较上年同期增长0.8pct。整体来看，公司年度净利率下降的主要原因为公司18  年销售费用率提升到24.85%，较上年同期增长2.04pct,其中广告营销费率13.77%（+1.71pct）、销售职工薪酬占比4.58%（+0.33pct）。单四季度，净利率增长主要受两方面影响，一是Q4  毛利率的提升直接带动净利率提升；二是财务费用方面，公司18  年Q4  财务费用率为-0.35%，同比下降0.58pct，这是由于本期借款减少使得利息支出减少和银行存款利息收入增加所致。三是本期管理费用率5.04%，较上年同期减少了0.47pct，以上几点均对当季利润产生直接较大影响。
        持续高分红政策
        公司坚持股利分红回馈投资者，2018  年公司拟向全体股东每10  股派发现金红利7.00  元（含税），派发现金红利总额4,254,689,325.60  元，股利分配率达到了66.04%，股息率为2.63%。
        盈利预测：
        今年公司收