从数据分项来看，2月PMI分项表现有所分化，新订单和企业经营预期有所回暖，但是，一方面，反映需求进口和出口订单分项均加速下滑，而且国内高频数据和海外发达国家经济数据也可得到验证，表明需求回暖的可持续性有待观察；另一方面，从生产活动来看，目前企业采购和原材料库存分项加速下滑，而产成品分项也有所下滑，且下滑幅度小于原材料库存，表明企业仍处于主动去库存阶段，企业信心的修复还未令企业扩大生产。价格分项受国际油价上涨有所抬升，意味着2月PPI环比可能有所回升。最后，虽然政策密集落地，但是中小企业景气度并未得到明显抬升，表明政策发挥正向效果还需等待，同时也表明后续可能还有进一步民营企业发展的政策落地，与此对应，目前制造业企业就业情况仍未得到好转，就业压力依旧较大。综合来看，1~2月份经济数据并未大超预期，经济还在下行寻底过程中。对债市而言，基本面依然较差决定债市收益率上行空间不大，临近两会，债市行情可能依旧以震荡为主。    
        风险提示：宽信用政策加码落地。