▍2018年净利润同比增长51%，降本拓市功不可没。公司2018年实现营收23.62亿元，同比+18.84%；实现归母净利润4.79亿元，同比+40.23%；扣非后归母净利润3.72亿元，同比+51.08%，创历史新高。就单季度情况而言，公司Q4单季实现营收6.12亿元，同比+2.48%；归母净利润1.17亿元，同比+38.48%；扣非后归母净利润0.51亿元，同比+45.03%。整体看公司2018年营收和利润增速快，主要源于成本管控和市场拓展成效卓越。核心电感类业务持续平稳增长，新品市场认可度高，汽车电子等新业务发展势头强劲，有望长期快速成长。
        ▍原材料国产替代和小型化趋势助力成本大幅降低。2018年度公司毛利率、净利率分别达34.64%/20.45%，分别同比+1.16/3.14pcts。公司推进原材料国产化以降低材料成本波动的影响，顺应电子元器件小型化趋势，使得单位产品原材料耗用量大幅下降，成本显著降低。公司期间费用率为13.70%，同比-3.66pcts。其中，公司销售费用率为2.87%，同比-0.57pct；管理费用率为5.86%，同比-0.82pct；研发费用率为5.65%，同比+0.03pct；财务费用率为-0.68%，同比-2.28pcts，其原因是本期利息支出较上期减少，汇兑收益大幅增加。
        ▍产品市场双驱动，5G拉动电感产能释放。产品端公司注重技术研发与工艺管控，推出如NFC  天线、PDS天线、精密陶瓷、变压器、无线充电线圈等新型产品，拥有200余项专利和高素质研发团队，技术实力雄厚。市场端受益于5G商用进程加速，电感需求激增。4G安卓机型的电感单机用量平为70-120颗，单机价值量在3-5元；iPhone为200颗，单机价值量为2美金；5G拉动电感用量翻倍，考虑到价格适当下降，初步判断市场规模将有70-80%提升。
        ▍风险因素：5G商用化进程不及预期；通讯业务拓展不及预期等。
        ▍投资建议：随着5G商用加速，我们看好电感放量带动业绩爆发，此外汽车电子业务将带来新业绩增长点。我们维持公司2019/20年EPS预测为0.81/1.06元，新增2021年EPS预测为1.29元，给予2019年28倍PE，对应目标价为22.68元，维持“买入”评级。