基本符合我们预期。
        评论：
        1、18Q4  收入业绩分别同比增长3.8%、2%，控货致四季度增速放缓
        公司18Q4  收入业绩分别同比增长3.8%/2%，增速环比均放缓，主要由于公司十月份完成全年任务，为促进渠道库存更加良性，进一步改善渠道利润，Q4  起主动停货去库存，以待19  年轻装上阵。草根调研了解，公司四季度库存消化情况良好，19  年春节期间，省内在基数增大后增速有所放缓，省外保持较高增速，整体春节动销保持稳健正增长。
        2、产品结构持续升级，梦之蓝继续保持高增长
        分产品看，梦之蓝继续保持较高增速，18  年同比增长50%以上，在总收入中占比预计达27%-28%；海天增速相对较慢，18  年同比增速均在小两位数。草根调研反馈，19  年春节期间，梦之蓝增速在30%以上，其中梦6、梦9  占比提升较快，梦3  相对稳定，产品结构升级明显。19  年公司将继续集中精力做好梦系列，除了不断提升酒质外，公司还将加大高端产品的营销力度，不断提升品牌高度。此外，为更好地优化产品结构、卡位高端，公司今年将推出新品头排酒，目前商标已注册，预计定价在梦6  和梦9  之间，弥补梦6  和梦9  的空白价格带。
        3、分区域看，省内增速有所放缓，省外继续保持较快增长
        1）公司省内增速有所放缓主要由于：①省内基数大；②考虑到江苏次高端市场容量大，部分白酒企业加大布局，并给予渠道更高利润空间。针对以上情况，公司今年摸底省内市场库存情况，根据各大区不同情况采取相应应对措施，我们看好公司超强的内部管理及调整能力，静待省内增速好转；2）省外保持较快增速，18  年收入占比已超过50%。18  年省外主要市场河南/山东/安徽/浙江/河北等，都有不错表现，且仍然具备持续增长的潜力，此外产品结构也在不断优化，梦系列占比在逐步提升。我们认为，公司作为次高端全国化品牌，省外核心市场稳固，部分新市场逐步进入收获期，有望继续保持较快增长。
        4、全年展望，18  年顺利收官，19  年稳中求进
        展望19  年，公司将秉承稳中求进的发展目标，保持平稳增长。费用方面，公司19  年将有所加大，但费用率会保持相对平稳，在费用投放的结构上和区域上会有较大调整，一是把更多的费用投入到终端，二是对处在成长期的市场加大投入。我们认为，随着公司产品结构的持续升级、费用率保持相对平稳，利润增速预计将快于收入增速。
        5、投资建议：略调整18-19  年EPS  5.38、5.96  元，维持“强烈推荐-A”评级
        公司18  年顺利收官，展望19  年，公司仍是行业能力一流公司，受益产品结构的不断升级、省外市场的较快增长，我们认为，公司今年仍有望实现双位数增长。考虑到省内竞争加剧，略调整18-19  年EPS  至5.38  和5.96  元，给予19  年20倍PE，调整年内目标价119  元，维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：需求回落、省内竞争加剧、省外拓展不及预期。