根据CTR  数据，18H1  影院广告刊例花费同比增速达26.6%，而全年增速仅为18.8%。电梯电视与海报18  全年增速分别为23.4%与24.9%，下半年仍基本保持20%以上的稳定增长。（2）归母利润：18  全年归母净利润58.28  亿元，同比下滑2.95%，符合业绩预告指引。18Q4  归母净利润10.18  亿元，同比下滑51.2%，主要由于公司自18Q2  开始新一轮扩张周期，成本费用大幅上升；此外，17  年于Q4  完成了转让数禾科技部分股权等事宜，实现投资收益6.8  亿元，而18  年股权处置收益大幅减少。（3）归母扣非利润：假设18  年全年投资收益区间为1.8-2.2  亿元，扣除所得税后对净利润影响约为1.5-1.8  亿元；假设全年政府补助区间为7-8  亿，扣除所得税对净利润影响约5.8-6.6  亿元，剔除以上两部分收益，18  全年归母扣非净利润区间为49.8-51  亿元，同比增速约3%-5%；对应18Q4  归母扣非净利润区间为7.8-9  亿元，同比下滑38%-46%左右。
        2、市场对于新一轮扩张周期对19H1  业绩的影响已有较充分预期，关注收入端边际变化：我们预计18  年末公司楼宇媒体资源数量达260  万+，同比增长超过70%，在战略不变的前提下，租金、运营人员薪资、折旧费用较为刚性，预计会持续影响19H1  的业绩。公司从18Q2  开始加速资源扩张，19H1  相对应的18H1  成本基数较小，加之18H1  世界杯营销旺季原因使收入基数较高，对19H1  业绩造成一定压力，但由于前期公司已充分阐释发展规划，市场对此预期已较为充分。若宏观复苏，在经营杠杆的作用下，如公司收入增速提升至临界点，利润增速将快于收入增速，强烈建议关注收入端变化。
        3、盈利预测与投资评级：  调整18-20  年净利润预测为58.3/54.5/59.5  亿元，EPS  0.40/0.37/0.41  元，18-20  年PE  为18/19.2/17.6X。我们仍看好公司中长期发展，维持“推荐”评级。
        风险提示：宏观经济周期变化、广告行业不景气、行业竞争加剧、人才流失、业绩不达预期、成本增加、补贴不达预期、应收账款回收、坏账损失增加、解禁减持带来的市场波动、估值中枢下移等风险。