业务深耕成都区域，受益人口产业集中
        公司  2018  年前三季度销售金额约36%来自成都区域（成都、南充、西安），其次为华东区域（27%）和滇渝区域（15%）。成都作为西南重镇和知名旅游城市，近年来外来人口持续流入。2017  年7  月出台的人才新政更是显著加快了外来人口落户速度。2017  年成都常住人口增加12.74  万，而户籍人口则大幅增长36.40  万，人才新政效果立竿见影。随着成都人才政策的逐步推进以及城市风貌标签加持，未来成都户籍人口增长将获得有效支撑。
        激励充分动力充足，融资顺畅财务稳健
        公司目前已开展跟投计划，项目公司员工最高跟投比例高达15%，为业内领先水平。同时，公司向核心高管授予了1.28  亿份股票期权，实现利益共享。另外，公司期权激励行权业绩考核条件为2018-2020  年扣非归母净利润分别不低于22  亿元、33  亿元和50  亿元，对应同比增速分别约为65%、50%和52%；当前股价远低于行权价格，核心员工动力充足。财务与融资方面，公司2017  年至今成功多次发行中票、公司债、专项计划等工具。积极的财务运作使得公司2017  年综合融资成本下降至7.19%（2015  年为10.27%）。顺畅的融资渠道与稳健的财务状况能够增强公司防范风险能力，同时在行业调整期积极把握投资机会。
        受益区域发展与战略推进，首次覆盖给予“买入”评级
        公司利润增速步入快轨，作为深耕成都等西南区域的优质房企，公司将持续受益于区域市场发展。同时，随着全国化与多元化战略稳步推进，公司未来经营有望再上新台阶。预测公司2018  年、2019  年、2020  年EPS  分别为0.74元、1.15  元和1.56  元，同比增长61%、56%、36%；对应2  月21  日股价PE  分别为7.65x、4.91x、3.62x。公司每股NAV  约为9.40  元，2  月21  日收盘价折让约39.87%。首次覆盖给予“买入”评级。
        风险提示：
        1.  成都等区域市场波动或影响公司销售业绩；
        2.  行业行政调控存一定不确定性，或对公司经营产生影响。