引入管理人产品，打响金融产品开放创新头炮。2月22日，证监会就《证券基金经营机构管理人中管理人产品指引》公开征求意见，进一步促进证券基金经营机构资产管理业务创新发展，提高为各类投资者提供资产配置服务的能力。我们对管理人的解读分析：1）加速引导银行保险等资金入市。管理人产品的推出为公募、私募等证券投资机构承接投研力量较薄弱的银行、保险巨量资金，并进行多元、分散、稳健投资创造了良好的背景条件，也将有力提升资本市场活跃度。2）解决账户穿透问题。金融创新产品监管的一大关键点在账户问题，管理人无论是母管理人还是子管理人均需开立相关账户，相比当年HOMS伞形账户的模式解决了二级虚拟账户穿透实施难的问题。3）金融产品创新有望纷至沓来。金融监管创新环境的快速有序放开为产品创新奠定基础，而此次管理人产品的引进打响了金融产品创新的头炮，可以预期更多的新产品形态后续有望有序产生并入市。    
        金融持续规范化创新，金融科技需求二级加速。我国资本市场持续进行规范化的创新：资管理财新规是对资管监管的完善；沪伦通、科创板等的推出均是我国资本市场开放创新的重大举措；券商接口放开以及基金结算向券商转移、管理人产品的引进都是金融监管放松的明确信号。创新带来活力的同时势必要求信息化的配套，不论是新的交易种类还是监管需求。同时，A股市场情绪的活跃为金融科技需求的加速提供了二级助推器。    
        投资建议：首推恒生电子：当前资本市场规范化创新持续推进，管理人产品的引进打响了金融产品创新的头炮，这都将加速金融科技厂商产品需求，龙头恒生最为受益。恒生已经进入预期和业绩的正向循环，除行业需求拉动业绩加速提升，市场情绪回暖再次刺激增量需求为业绩二级加速，同时风险偏好的提升也有助拉高恒生估值空间。此外，恒生凭借多年研发在云和智能化业务方面的技术和产品积累，尝试分成变现模式仍需时间，但在新一轮金融创新开放的背景下，各方面产品需求将大好于预期，弹性充足。其他建议关注：同花顺、金证股份、赢时胜。    
        风险提示：1、监管政策的不确定性；2、技术创新落后风险。