美国证券市场复杂的交易机制，使得证券交易类IT厂商需要根据不同的交易所、不同的交易产品、经纪商做出不同产品与版本，必然限制了单个厂商产品的客户群体与适用性，整体较为分散。
        而中国市场，交易相关的产品差异化要求较小（对比美国），而在可靠性、并发量、一致性等方面要求更高，使得新进入者难以依靠差异化的特点获得一定市场，从而产生了当前集中度较高的市场格局。
        海外公司发展启示：
        海外公司从最初的小而专，通过并购的方式发展为当前的大而全；
        海外资产管理类软件产品以订阅的形式付费已经较为成熟；交易软件按照交易量支付。
        金融机构对于IT的投入更多在个性化的解决方案上，而非交易、工具类产品。因此并未对金融IT公司现有交易类产品线产生较大的冲击或替代。
        相关上市公司：恒生电子
        恒生电子在证券  IT、资产管理  IT  领域具有较高市场占有率。从公司发展  20  年的业务进展与重要事件来看，公司的竞争力可以总结为：
        行业发展初期上市，提升品牌影响力，抢占发展先机。
        致力于产品研发，其研发费用占比常年处于较高水平（2018年上半年占比44.7%，为8.8亿元），直接体现为恒生持续产品的技术迭代。以公司核心产品投资管理系统为例，公司在2007年推出O32版本；2014年推出O4版本，2016年推出新一代O4管理系统。持续的产品迭代使得公司获得更多客户的青睐，吸引大型券商更换原有软件供应商。
        抓住下游行业的成长红利，明确的市场战略。在1998年就开始发展涉及基金公司业务的IT系统。随后，在信托机构发展资产管理业务的初期，拓展信托机构客户。当前资管新规的逐步落地，公司银行资管相关条线产品持续中标，有望把握行业成长红利。
        若未来相关政策能够最终落地，资管新规、沪伦通、科创板、第三方接入（2019年2月1日证监会就《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》向社会公开征求意见）等行业事件均有望带来下游客户IT系统建设需求提升。恒生电子作为行业龙头公司有望受益于此。
        风险提示
        资本市场景气度影响下游客户  IT  需求；未来较长时间市场监管整体趋严态势不改，与交易量/金额挂钩的创新商业模式较难突破；银行系资管公司审批进度及对第三方  IT  解决方案厂商依赖度不及预期等。