行业方面，商贸零售行业上涨5.00%，在申万28  个子板块中排名第15，主要系经过2018年持续调整板块估值近16  倍已是历史最低点，非常便宜；近期外资持续流入、政策鼓励险资入市，其对估值低、业绩稳、资产优质的零售股更加青睐，资金面得到良好缓解；此外，整体消费弱势在预期之内，12  月份社零环比已有所企稳，消费收据可能改善的标的将受益于大盘上行的趋势。
        武汉中商涨幅居首，具备扩张能力标的涨幅靠前。个股方面，本周武汉中商以24.06%的涨幅居首，主要系居然新零售拟借壳上市；涨幅第二至第十位的包括青岛金王、宏图高科主要系外资买入；具备优秀扩张能力的天虹股份就、家家悦分别涨6.71%、6.55%，低PE  和PB  的王府井涨6.26%，鄂武商A  涨4.93%；永辉超市涨4.52%，超额收益2.07%，持续验证我们的判断。
        1）超市板块：永辉超市前期别通过引入战投和股权转让的方式减少对永辉投资及云创的持股比例，合理控制创新业务亏损；受让万达股权利好未来展店；董事会架构调整避免同业竞争也为公司带来更多资源，前期限制股价的核心矛盾已经基本反映在股价中，我们认为公司以大供应链和大数据科技部为基础回归云超主业，辉腾2.0系统持续推进，公司业绩和股价将呈现逐步向上的走势，预计19、20  年37.22  倍、28.53倍PE。红旗连锁通过门店整合、大数据优化商品结构、永辉赋能打通供应链及生鲜改造，优化毛利率及期间费用率，网新银行增厚业绩，预计19、20  年19.85  倍、16.75倍PE。家家悦生鲜优势明显，强化区域密集布局，合伙人机制激发潜力，同店大幅提升叠加供应链优化，市场地位有望持续提升，预计19、20  年21.13、17.66  倍PE。
        2）百货板块：天虹股份定位于中端层级，通过持续展店和轻资产输出模式有效对冲外部环境下滑，预计19、20  年13.05  倍、10.25  倍PE。王府井优质物业资产价值回归有望带动股价提升，预计19、20  年7.96、6.99  倍PE。重庆百货零售主业逐渐回暖，门店结构优化提升坪效叠加马上金融高速增长持续贡献业绩，预计19、20  年13.58、10.52  倍PE。（以上均为2019  年2  月15  日股价对应估值）
        外资持续流入叠加险资鼓励政策，看好龙头及高性价比个股。今年年初以来沪股通、深股通外资持续流入，1  月流入近607  亿元，春节前后6  个交易日流入近320  亿元，总体来所外资青睐龙头（王府井、永辉超市等）和低估值、高分红的个股，预计2019年随着MSCI  调整结束和A  股纳入罗素富时指数，更多海外资金将流入并推动市场边际上涨。此外，2018  年初财政部实施中国版的IFRS9，以高股息率、低估值股票是最优选择，长期、大额持有可能是主要策略，今年1  月底、二月中旬银保监会接连发声鼓励险资进入股市和债市，未来高分红、低估值的标的或将更加受益。建议布局行业龙头永辉超市获得稳稳地业绩增长收益。1）推荐通过较强展店能力推动市场份额提升的家家悦、红旗连锁、天虹股份、王府井等；建议关注：2）国企改革迈出实质性步伐的老凤祥、重庆百货、飞亚达、广百股份；3）市净率跌破1  倍，且PE  也非常低的鄂武商、新世界、首商股份等。
        风险提示：宏观经济下行超预期、线上零售增长超预期、贸易战影响超预期