预告2018年业绩为6.58亿元，其中Q4获得政府补贴6900万元，该部分并未完全在Q4计入报表，同时尚有其他非经常性损益，实际2018年恩捷经营利润为5.9亿元左右，略超收购时承诺业绩5.6亿元，由于收购时间原因导致2018年并未完全并表，且隔膜价格持续下滑，因此调整2018-2020年盈利预测为1.13（-1.15）、1.64（-1.61）、1.81元，考虑公司为湿法隔膜绝对龙头，且市占率快速提升，盈利能力也逐步企稳，维持目标价为66.9元。  
        出货量持续攀升，单平利润维持平稳。根据我们测算Q1、Q2、Q3、Q4出货量为0.6、1.0、1.4、1.6亿平，2018年合计为4.6亿平，同比增长117%，增速可观。Q1~Q2、Q3、Q4经营业绩分别为2.3、1.7、1.9亿元左右，单平利润分别为1.40、1.21、1.19元，可见Q4单平利润逐步稳定。2018年公司湿法隔膜市占率为40%左右，预计2019年出货量在8-9亿平，市占率将再上新台阶，预计在50%以上，随着公司珠海、无锡产能持续释放，将持续在规模和成本上保持领先优势。  
        并表规则导致表观业绩有所差异。由于并表时间不一，上海恩捷2018年1-7月并表比例为53.86%，8-12月并表比例为90.08%，因此上海恩捷归属于上市公司股东的净利润为4.94亿元，整个上市公司2018年归属于上市公司股东的净利润5.34亿元。