下调  EPS  至  0.23（-0.24）/0.54（-0.1）/0.73  元，下调原因为  531  后全产业链利润挤出，硅片盈利大幅下滑，但由于单晶硅片价格自  2018  年  Q3  起盈利见底回升，2019  年价格有望持续上涨，维持“增持”评级，维持目标价  15.46  元，对应  2019  年  29  倍  PE，公司是技术驱动型企业，拥有光伏拉晶工艺积累、新型叠瓦组件专利，同时也是国内半导体大硅片第一梯队稀缺标的，应享有估值溢价。
        硅片盈利能力的持续改善将为中环股份增厚业绩。中环股份作为硅片环节龙头企业，与隆基股份是单晶硅片环节双寡头。单晶硅片环节是  2019年光伏主材链中最为紧俏的环节，2018  年  Q3  盈利见底后盈利水平有望持续回升，中环股份硅片基本外销，盈利能力回升能够增厚中环股份利润，其盈利能力有望超出市场预期。
        与众不同认识。单晶硅片环节上下游都进入产能扩张阶段，因此其原材料供给更为充沛，同时需求更加旺盛，导致该环节更为紧俏。单晶硅片上游为多晶硅料，2018年  Q4-2019  年  Q2正是产能密集投放期；其下游为PERC电池产能，自  2018  年起  PERC  电池产能以年均  30GW  的速度增长。而单晶硅片环节中环股份已经完成扩产，隆基股份云南二期也将于  2019  年底-2020  年初完成，产能扩张已经减速，将加剧单晶硅片环节的紧俏程度。根本原因是单晶硅片环节格局最好，其扩产开始最早，盈利拐点也最明确。
        催化剂。硅料价格下行、新  PERC  电池产能投放、光伏装机量超预期。
        风险提示。贸易冲突导致海外需求不确定性、国内补贴政策尚未明确。